股票啦 www.gupiaola.com 2019年11月27日报道：东方精工(002611)转型三年负债率增20个百分点 47亿收购标的亏损拟15亿售出

东方精工(002611)（002611.SZ）斥巨资收购历时三年转型汽车核心零部件业务，现在却面临负债率飙升、收购标的亏损的局面。

11月25日，东方精工(002611)公告，拟以15亿元向原股东出售普莱德100%股权，而这一出售价格较47.51亿元的收购价格低了32.51亿元。

当时东方精工(002611)耗费巨资溢价收购普莱德，没成想2018年普莱德净利润亏损2.19亿元，计提了约38.48亿元的商誉减值准备，造成2018年东方精工(002611)巨亏38.76亿元。

长江商报记者发现，上市公司收购普莱德后毛利率不断下滑，主要是因为2017-2019年上半年汽车核心零部件毛利率分别为18.73%、11.14%、10.97%，下滑明显，并且随着普莱德负债率攀升，东方精工(002611)资产负债率从2017年的37.99%上升到58.55%，两年增加20个百分点。

拟15亿出售亏损子公司

11月25日，东方精工(002611)发布重大资产出售报告书(草案)，上市公司以15亿元现金对价向鼎晖瑞翔、鼎晖瑞普出售普莱德合计100%的股权。

本次评估以2019年7月31日为评估基准日，截至评估基准日，普莱德合并报表的净资产账面价值为10.33亿元，评估值为14.98亿元，增值率45.11%。

上述出售只是上市公司与北大先行、北汽产投、福田汽车(600166)、宁德时代(300750)、青海普仁(以下合称“普莱德原股东”)就普莱德业绩承诺完成情况和利润补偿事项发生的争议纠纷(以下简称“业绩补偿纠纷”)所达成的一揽子解决方案中的一部分。

上市公司和普莱德原股东同意以16.76亿元的补偿金额，就上市公司与普莱德原股东之间在《利润补偿协议》项下的补偿责任达成调解。上市公司以1元对价回购并注销普莱德原股东所持有的2.94亿股东方精工(002611)股份，实际控制人唐灼林、唐灼棉的持股比例提升至26.32%。

一揽子交易实施，东方精工(002611)预计将增加上市公司2019年的利润总额约21.13亿元(包括出售普莱德的收益以及注销业绩补偿股份的收益)，缓解了上市公司2018年计提普莱德商誉减值准备对未分配利润造成的不利影响，同时将回收15亿元现金改善上市公司的财务状况。

不过此次出售价格仅相当于三年前东方精工(002611)收购价格的31.57%，2016年东方精工(002611)以47.51亿元收购普莱德100%股权，收购产生超过40亿元的商誉。

按照当时重组时原股东承诺2016年-2018年需累计实现扣非后净利润9.98亿元（按年度分别为2.5亿元、3.25亿元和4.23亿元），如果不能实现将按照差额的4.25倍进行赔偿。2019年需实现净利润5亿元，如果不能实现则应按照差额单倍赔偿等额现金。

普莱德2018年净利润亏损2.19亿元，计提了约38.48亿元的商誉减值准备。因普莱德未完成2018年的业绩承诺，东方精工(002611)要求原股东补偿业绩约26.45亿元。

期间上市公司就业绩补偿承诺、普莱德承诺期内业绩疑点等问题进行过数次交锋，甚至提起仲裁，而此次回售或是双方僵持不下的一种妥协，并且双方约定若此次交易不成功则恢复原状。

公司称，本次交易实施后，上市公司将剥离“汽车核心零部件业务”板块资产，聚焦发力“高端智能装备”业务板块。通过本次交易，上市公司将回笼大规模资金，持续加大对高端、智能联动线等新产品的研发和推广。本次交易实施后，上市公司将继续聚焦高端智能装备业务，进一步做大做强，继而有利于公司未来长期健康、可持续发展，提升公司的经营绩效和资产质量。

成本飙升毛利率三连降

东方精工(002611)是国内最早从事瓦楞纸箱多色印刷成套设备生产企业之一，作为在国内处于龙头地位的大型瓦楞纸箱多色印刷成套设备供应商,率先进行伺服数控、机电一体化印刷成套设备的设计、研发以及产业化生产。

东方精工(002611)收购普莱德后转型汽车核心零部件和高端智能装备双主业驱动，虽然业绩承诺期间普莱德增厚了上市公司业绩，但也大幅提高了营业成本，拖累了公司。

2017-2019年上半年，东方精工(002611)营业收入分别为46.85亿元、66.21亿元、43.91亿元，同比增长205.52%、41.34%、93.89%，而同期公司营业成本分别为36.38亿元、54.75亿元、36.97亿元，同比增长221.75%、50.49%、108.22%，营业成本增速远超营业收入。

这主要是因为东方精工(002611)的销售费用和管理费用增速较高，2017-2019年上半年公司销售费用分别为1.95亿元、5.21亿元、3.16亿元，分别同比增长104.63%、167.06%、131.04%，管理费用分别为3.01亿元、2.86亿元、2.29亿元，分别增长89.05%、53.38%、45.74%。

成本飙升下，东方精工(002611)毛利率大幅下降，2016年东方精工(002611)毛利率26.25%，而2017-2019年上半年公司毛利率分别为22.34%、17.31%、15.82%。其中专用设备制造业毛利率一直在28%左右，主要系子公司普莱德动力电池系统产品收入占比逐年增大，而其毛利率较低所致，同期汽车核心零部件毛利率分别为18.73%、11.14%、10.97%。

除了对毛利率的拖累，普莱德对上市公司负债率的影响更大。2017-2019年7月末普莱德应收账款分别为9.06亿元、11.60亿元、18.53亿元，占其同期资产总额的比例分别为24.79%、29.31%和34.60%，应收账款不能及时收回，其资产负债率已上升到80.72%。由于收购普莱德，东方精工(002611)资产负债率飙升，2017-2019年三季度，公司资产负债率分别为37.99%、55.13%、58.55%，两年增加20个百分点。

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