股票啦网 www.gupiaola.com 2023年11月05日报道：叠加推进地方政府化债的特别再融资162717债发行提速

销售市场观点：内外积极因素增多，反弹可高看一眼

11月第1周销售市场反弹，投资者对后势预测有所转变，风险偏好小幅提振。展望后势，积极因素累积连续，A股反弹估计仍将再次。①国内宏观现行政策预测向好，最近中心金融工作会议定调偏积极，对销售市场有望形成内部偏好提振；②外场风险缓释，11月美联储议息会议坚持利率水平不变，符合销售市场预测，美债利率快速回落，北向资金短期转为流入，叠加中美关系有所改善，有助于外部风险偏好抑制的修复；③经济发展延续复苏向好不变；④货币现行政策预测连续宽松，11月降准可期，降息仍有可能。总体看来，现行政策预测向好，外场风险缓释，基础面复苏改善，估计后势A股反弹仍将延续。

销售市场热点1：如何看待最近银行间流动性紧张？最近由于年内专项债加快发行，叠加推进地方政府化债的特别再融资(162717)债发行提速，以及月底央行资金面有所收紧，银行间流动性较为紧张，隔夜拆借利率大幅上行。人们认为，现行政策端最近通过降准或公布销售市场操作释放流动性以幸免2013年“钱荒”的概率突出提升，同时10月制造业PMI再度跌入荣枯线之下也表明稳增长现行政策仍需再次发力。

销售市场热点2：如何看待11月美联储议息会议以及最近美国各类经济发展数据？美联储议息会议坚持利率不变，符合销售市场预测。会后鲍威尔发言，一方面表达经济发展强劲程度远超预测，这可能加剧通胀风险进而需要进一步加息，另一方面强调目前金融状况已突出收紧，薪资水平突出回落，支持后续加息的必要性下降。鲍威尔表态总体中性偏鸽，FOMC会议声明中同样表达了对金融条件收紧的担忧，受此影响美债收益率回落、美股和贵金属反弹，对风险偏好形成阶段性提振。

销售市场热点3：如何看待中心金融工作会议？会议规格变为“中心金融工作会议”,首提“建设金融强国”，对金融监管定调、活泼资本销售市场、地产风险防范等内容上总体定调偏积极，对销售市场风险偏好有望形成提振。

行业配置：再次加强对成长类潜力反弹及复苏链方向的配置

11月第1周销售市场反弹，传媒、电子、食饮等行业上涨幅度靠前。投资者们对后势行情预测转好，A股有望连续阶段性反弹。10月底以来销售市场对将来现行政策托底经济发展的信念复原，也开端对中心经济发展工作会议的积极定调产生期望，此外最近隔夜暴涨刺激下，央行维护流动性宽松的决定加强，11月降息、降准可能性较大。高频数据显示增长复苏动能延续向好。海外美债短期回落，外场风险有所缓释，北向资金当下转为流入，对A股大盘的风险抑制减弱。配置思路上，一方面考虑若销售市场反弹可能带来的最大变化，即超跌反弹方向，另一方面考虑当前销售市场经济发展基础面上最突出的边际变化，即经济发展温顺复苏利好方向。具体地，意见关心三条主线。

（1）具备潜力的成长类行业反弹，包含：

①受益于流动性富裕及产业催化而反复发酵的电子、通信，此外中美关系缓和有望促进部分成长支线修复。电子和通信仍是成长中最值得配置的中长期方向。

②超跌后配置价值增加的电力设备。A股后续有望演绎反弹行情，而前期超跌的行业有望迎来更大的反弹弹性，电力设备无论是超跌时间還是幅度都首当其冲。

③估值底部及现行政策预测迎来拐点的医药生物。

（2）经济发展边际改善叠加销售市场增持认可的金融风格。包含银行、非银金融版块均可增加配置。

（3）价格催化、业绩向好及估值适宜的食品饮料。

配置热点1：传媒暴涨的原因及如何看待后续的连续性？传媒暴涨关键是来自于热销嬉戏的催化刺激，同时销售市场反弹带给此前超跌的传媒版块更大的弹性，因此上涨幅度靠前。针对后续看法，根据复盘经验，通常热销类嬉戏特别是产业链不够宽深度的催化剂，能对行情形成短期显著催化，因此后续短时间数个交易日内行情有望再次发酵。但从更长远时间看，这个嬉戏尚不足以形成延续性的基础面提振，因此可能周度以后，行情还将回到此前轨道。

风险提醒

美联储货币现行政策收紧超预测；国内经济发展预测存有较大偏差；国内现行政策收紧超预测；地缘政治冲突风险超预测等。