股票啦网 www.gupiaola.com 2023年05月30日报道：大盘分析与操作记录中期销售市场机会大于风险

在新能源和大消费萎靡不振、部分TMT（科技、媒体和通信）股票大幅跳水的情况下，大盘分析与操作记录本周一机构重仓股普遍承压。

截至5月29日收盘，虽然A股全天成交9228亿元，为近10个交易日最高，北向资金亦小幅加仓近15亿元，逆转了连续3日的净流出，可是创业板(159915)指盘中失守2200点，還是让投资者渴盼销售市场能注入一针强心剂。

面对最近A股大盘的波动行情，不少证券钻研所纷纷给出定心丸——“不必消极，销售市场底部特征正在显现”。多家券商钻研所指出，无论是历史经验還是基础面，均提醒当前销售市场已进入底部区域，大盘分析与操作记录投资者可考虑从抵御思维转向布局思维，重点关心中特估+AI（人工智能(161631)）的主题演绎。

释放哪些底部信号

从行情走一直看，当前沪深300、万得全A等关键指数均已跌至年初低点，5月24日上证指数则跌破年线。从月K线看来，万得全A已经隐藏“四连阴”（2月~5月）。“历史数据表明，月K线‘五连阴’情况较罕见，大盘分析与操作记录人们认为本轮隐藏的概率不大，6月困境反转可能到来。”中信建投(H1747)证券首席策略官陈果如是说。

他还提到，近日销售市场连续回调，沪深300股权风险溢价重回7年90%分位上方，多数申万一级行业PE（市盈率）/PB（市净率）均已回归2010年以来25%分位以下，销售市场已迎来黄金布局点。

“人们认为在当前位置对A股大盘不必消极，中期销售市场机会大于风险。中国内需销售市场潜力大，现行政策空间足，后续如若现行政策应对得当，有望逐步改善当前投资者的消极预测。”中金公司(03908)钻研部策略预测师李求索认为，在没有隐藏突出利好因素催化之前，大盘分析与操作记录短期投资者风险偏好的回落可能会再次影响资产价格表现，但指数的快速回落已经引致部分指标初步提醒偏底部特征。

在李求索看来，A股已隐藏较多筑底信号。比如，目前沪深300指数前向市盈率处于历史偏低位，股权风险溢价上升表明当前投资者风险偏好较低；十年期国债利率最近跌至2.69%，已经贴近去年10月底股市阶段底部时期位置；最近两市日成交额跌至8000亿元以下，进入A股历史换手率偏底部区域（1%~2%）；最近新基金发行遇冷，IPO也再度隐藏破发等。

国盛证券策略首席预测师张峻晓表达，4月下旬以来，宏观环境确认步入“信用、实体双弱”与“货币趋宽”的组合，大盘分析与操作记录意味着一季度“宏观低波动”情况向下突破。从资产定价、长期支撑及配置价值等多角度看，A股都已进入了价值区间的下沿。

静待销售市场反转时机

虽然坚信A股已处于底部区间，但张峻晓仍提示，销售市场反转的时机取决于经济发展预测势头的扭转。二季度以来，经济发展的弱预测、弱现实关键体现在环比层面，同比层面波动不大，使得从上到下针对经济发展的解读依然难以统一，大盘分析与操作记录且对应增量现行政策的节奏、时点较难把控，销售市场需要多一些耐心。

中信建投(H1747)证券最近针对白名单客户的一项调查也显示，47.2%的参与者认为当前最担忧的风险因子是国内经济发展复苏力度不及预测，34.8%则最为担忧增量资金问题和筹码结构。

陈果表达，在短期国内经济发展展望迷茫、增量资金不足且海外风险事件未止的环境下，A股投资者心绪低迷，大盘分析与操作记录销售市场仍处于快速波动情况中。他认为，销售市场企稳或转为上涨需把握的关键指标包含成交是否良好缩量、人民币汇率变化以及库存周期切换等。

申万宏源(00218)A股策略首席预测师傅静涛认为，最近A股下挫反映了多方面的消极预测，包含国内经济发展增长放缓，但现行政策难有及时宽松；外资流出，压制了A股表现；前期数字经济发展和中特估主题行情极端演绎，现在都进入了调整阶段。

不过，后续也有着潜在的积极变化，比如存款利率下滑带来“资产荒”环境，正在支持销售市场基础热度；经济发展差叠加现行政策不宽，大盘分析与操作记录本身是过度消极的预测；风险事件催化后会有及时应对；海外风险的边界正在变得清楚；数字经济发展主题短期性价比已改善，股价弹性逐步复原。

聚焦中特估和TMT

站在全球资产配置的角度，广发证券(01776)首席策略预测师戴康认为，根据历史全球大类资产轮动的经验，全球股票+大宗商品(161715)共振暴跌之后的一年，A股、港股正回报是可能率情形，中资股大底已现，大盘分析与操作记录估计港股走牛市，A股则是“修复市”。

他认为，现行政策反转主线下的“中特估-央国企重估”与“数字经济发展AI+”在完成估值填坑后，将渐渐进入业绩确认阶段，胜率因素变得更重大。其中，现行政策的进一步寻求和企业经营效率的提升有望带来后续的重估动能。而作为现行政策反转与产业困境反转的交集，AI产业催化剂密集隐藏，有助于缓和将来业绩兑现度的分歧，预测可以开端好。

前文提到的中信建投(H1747)证券调研也显示，37.1%的参与者认为前期强势的中特估+TMT风格具备相对业绩优势/现行政策支撑，销售市场风偏重新企稳后，大盘分析与操作记录双主线将照旧占优；也有32.6%的参与者认为后续仅TMT能再次占优，综合看来科技风格延续性的认可度最强。

华安证券(600909)首席策略预测师郑小霞也在最新研判中指出，6月可配置三条投资主线：一是泛TMT行业中发掘结构性机会，资本开支增加和相关现行政策颁布带来现实验证的电子和通信；二是在中特估心绪化交易退去后迎来较好布局机会的中字头建筑建材等；三是存有潜在预测差的消费风格中的食品饮料和医药生物。

针对主线之争，国金证券(600109)策略首席预测师艾熊峰同样表达，大盘分析与操作记录TMT具备了成为将来2~3年投资新主线的全部特征。其中，短期业绩来自疫情冲击后内生改善；中期业绩来自疫情冲击后自主可控和国产替代进程加快；长期业绩来自AI对产业行情趋势和生态的优化。

长期看来，AI应用落地，一方面取决于应用领域公司的投入度，另一方面也取决于应用领域的容错率。参考经验，本轮TMT主线的短期突出调整或跟随销售市场调整，也即宏观因素对总体销售市场的冲击或是TMT主线最大的风险。如今销售市场总体调整临近尾声，TMT行情短期也难言见顶。