股票啦 www.gupiaola.com 2023年05月08日报道：上证指数大盘趋势分析自上而下看

五月份首周，A股再次坚持了波动行情。上证指数大盘趋势分析在海外扰动再次发酵的情况下，接下来销售市场行情将如何演绎呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着国内经济发展和现行政策环境的稳定、上市公司二季度业绩增速有望进一步回升、销售市场估值仍处中低位等，销售市场仍有向上的空间，且5月赚钱效应会强于4月下旬。上证指数大盘趋势分析

中金公司(03908)表达，结合目前内外部环境，再次坚持对A股大盘偏积极的看法。上证指数大盘趋势分析推断逻辑有三：一是投资者对增长预测有再次改善空间；二是二季度上市公司业绩增速有望相较一季度有突出回升；三是当前A股大盘总体估值水平仍处于历史中低位。

“虽然外部不确定性仍需再次关心，但基准情形下对A股影响可能有限，当前位置销售市场机会仍大于风险。上证指数大盘趋势分析”中金公司(03908)称。

国泰君安(601211)证券也推断，A股仍处于底部抬升，结构性做多的行情。上证指数大盘趋势分析国内经济发展和现行政策环境稳定，这是股票做多的重大前提。

华泰证券(601688)认为，自上而下看，随着4月政治局会议、1季报业绩、5月FOMC等靴子落地，估计销售市场5月赚钱效应会强于4月下旬。上证指数大盘趋势分析

配置方面，TMT仍是多家机构看好的投资主线。上证指数大盘趋势分析

兴业证券明确指出，随着当前“数字经济发展”轮动强度从高位开端回落向下，后续至少TMT总体调整最剧烈的时候或将渐渐过去，并有望在轮动中蓄力并渐渐找到新的方向。上证指数大盘趋势分析

不过，中金公司(03908)也提示投资者，TMT领域前期聚合交易风险释放后，或进入盘整阶段。上证指数大盘趋势分析

中金公司(03908)：对销售市场再次偏积极

结合目前内外部环境，再次坚持对A股大盘偏积极的看法。上证指数大盘趋势分析支持后续销售市场表现的逻辑有三：一是投资者对增长预测有再次改善空间；二是二季度上市公司业绩增速有望相较一季度有突出回升；三是外部不确定性虽然仍需再次关心，但基准情形下对A股影响可能有限。

上述因素结合当前A股大盘总体估值水平仍处于历史中低位，当前位置销售市场机会仍大于风险。上证指数大盘趋势分析

配置方面，TMT领域前期聚合交易风险释放后，或进入盘整阶段，将来进一步催化可能来自现行政策预测或产业行情趋势新进展。上证指数大盘趋势分析随着复苏逐步深化且上市公司业绩进入改善周期，基础面改善或渐渐成为销售市场交易的核心逻辑，接下来销售市场风格有望更为均衡。

行业方面，意见投资者关心三条主线：一是基础面修复空间和弹性大，且现行政策再次支持的泛消费领域，如食品饮料等；二是产业链安全、数字经济发展等现行政策支持的成长领域，包含高端制造(161037)、科技软硬件，新能源领域的偏慎重预测也有望有所修复；三是国企革新等主题机会。上证指数大盘趋势分析

国泰君安(601211)证券：A股仍处底部抬升阶段

展望后势，推断A股仍处于底部抬升，结构性做多的行情。上证指数大盘趋势分析

具体而言，一是国内经济发展和现行政策环境的稳定，是股票做多的重大前提。上证指数大盘趋势分析

二是经济发展活动与经济发展现行政策超预测与否不影响股票做多决断，只影响股票投资结构。上证指数大盘趋势分析

三是政治局会议对“内生动力还不强”、“坚持两个毫不动摇”、“全方位深化革新”的定调，有助于打消销售市场针对GDP数据转好就不需要稳经济发展的疑虑。上证指数大盘趋势分析

四是“房住不炒”意味着当前仍非全局性行情，而是结构性行情。上证指数大盘趋势分析此外，边际上，中国利率水平的下降与海外紧缩周期的完毕。

配置上，看好风险特征不高、受益于现代化产业体系建设的成长股，如中特估、数字经济发展、创新药和半导体(512480)材料等。上证指数大盘趋势分析下一阶段，机会可聚焦在产业现行政策有进一步催化、盈利周期见底、交易结构较好的股票。

申万宏源(00218)证券：数字经济发展和央企革新将反复有机会

一季报收官后，业绩向好行业的表现并不延续。上证指数大盘趋势分析短期销售市场又来到了行业快速轮动，聚合“实验新方向”的阶段，实际赚钱效应并不强。

目前，销售市场预测在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆。具体体现为三点：一是各个期限的经济发展预测都是结构性分化的。中期展望方面，内需向上，外需向下。上证指数大盘趋势分析国内经济发展结构上，上半年基建和制造投资有韧性，但消费和房地产(512200)改善弹性不足；稳增长资源投放前置，下半年稳增长力度会自然减弱，即便居民支出意愿提升，也难形成共振。

二是中微观不断隐藏矛盾信号，同样指向结构分化。三是居民购买力何时释放的逻辑并不清楚。居民信念受稳增长现行政策影响，也会受到外需预测影响。上证指数大盘趋势分析居民信念复原，支出意愿系统性提升，可能還是滞后于经济发展增长复原的，不足以引领高弹性增长。

同时，最近经济发展预测下修和银行间流动性宽松，国债收益率显著回落，这是类资产荒的环境。上证指数大盘趋势分析

而经济发展增长预测在“弱复苏”和“弱衰退”之间摇摆，“资产荒”环境的隐藏，都是主题思维主导销售市场的绝佳土壤。上证指数大盘趋势分析因此，再次提醒2023年数字经济发展和央企革新主题，将反复有机会。

华泰证券(601688)：5月赚钱效应会强于4月下旬

最近，销售市场中偏抵御的类现金、高股息(512590)资产表现较为强势，或有两个原因。一是当前位于中周期下滑期，PPI和企业盈利向上弹性或有限，因此投资者风险偏好和风险资产预测收益率低，具备稳定高股息(512590)回报的资产吸引力提升。上证指数大盘趋势分析二是在行情展现存量博弈特征下，筹码结构重大性提升。

接下来，自上而下看，随着4月政治局会议、1季报业绩、5月FOMC等靴子落地，估计5月赚钱效应会强于4月下旬，但指数级别行情，更可能隐藏在PPI拐点后的6月至7月，5月结构为先。上证指数大盘趋势分析

配置方面，行情增量资金或由公募接力，意见投资者淡化交易、重视仓位。上证指数大盘趋势分析自下而上，在景气处于“筑底位”和“爬坡位”的种类中，以公募基金配置系数和估值分位数进行挑选，意见投资者关心2条主线：一是TMT的电子，关键为面板、消费电子等；二是大消费的化学药、地产后周期、电商等，及中特估的建筑、保险等。

中泰证券：A股或仍处调整周期

展望后势，当前海内外风险尚未良好释放，A股或仍处于调整周期。上证指数大盘趋势分析

海外上，一方面，美联储高利率坚持时间以及美债上限产生的阶段性流动性紧缩风险，亦或对年中海外销售市场流动性造成反复冲击。上证指数大盘趋势分析另一方面，当前海外地缘风险亦展现快速上升之势，或在肯定程度上抑制资本销售市场风险偏好。

同时，国内经济发展复苏的基础尚不坚固，亮眼数据的背后仍有瑕疵。如4月制造业PMI为49.2%，低于临界点等，高频数据可能率展现均值回归行情趋势，经济发展复苏的基础尚不坚固。上证指数大盘趋势分析至于“五一”期间亮眼的消费数据，反映出了居民消费更加追求性价比，也在肯定程度上反映了消费降级的现象。

配置方面，二季度海内外风险犹存，销售市场总体或仍以调整主导，意见投资者关心医药版块，军工、半导体(512480)材料等國家安全版块，以及央企公用事业等主线。上证指数大盘趋势分析

平安证券：销售市场仍有业绩估值共同向上的空间

展望后势，一季度A股盈利底部基础是共识，后续在经济发展延续修复预测下，A股大盘仍有业绩估值共同向上的空间，但波动也较大。上证指数大盘趋势分析

A股业绩披露落幕，一季度实体企业盈利筑底，消费金融向上周期向下。其中，酒店餐饮、旅行及景区、航空机场、美容护理、房地产(512200)服务、IT服务、广告营销、数字媒体、证券和保险的盈利增速靠前，并较去年四季度显著改善。上证指数大盘趋势分析同时，高频数据显示经济发展仍在弱复苏。

最近国内销售市场积极因素正在增加，如五一出行高景气复原，政治局等高层会议明确后续经济发展现行政策方向等。上证指数大盘趋势分析不过，海外方面，美联储暗示加息暂停，银行业风险仍在发酵。

配置方面，推断全年TMT和“中特估”的投资主线不变，短期可关心高景气连续且现行政策支持加码的先进制造，以及TMT领域中的相关细分版块。上证指数大盘趋势分析

兴业证券：TMT总体调整最剧烈的时候或将渐渐过去

年初以来，销售市场轮动强度一直处于历史较高的水平。年初以来销售市场轮动强度中枢较往年突出抬升，2月底时更一度创下历史新高。上证指数大盘趋势分析此后3月初至4月中旬，随着主线聚焦“数字经济发展”，销售市场轮动强度阶段性收敛。

最近，销售市场轮动再次加快，当前“数字经济发展”轮动强度开端从高位开端回落。上证指数大盘趋势分析而TMT指数与“数字经济发展”轮动强度多数时间呈反向行情。

具体而言，本轮“数字经济发展”行情从去年10月启动以来，每当版块开端波动调整时，基础都伴随着“数字经济发展”主线发散、轮动加快。上证指数大盘趋势分析而当“数字经济发展”内部轮动收敛、主线形成后，版块则往往会迎来总体上行。

因此，随着当前“数字经济发展”轮动强度从高位开端回落向下，后续至少TMT总体调整最剧烈的时候或将渐渐过去，并有望在轮动中蓄力并渐渐找到新的方向。上证指数大盘趋势分析

配置方面，数字经济发展中，可关心AI+应用为传统行业降本增效的传媒，如嬉戏、出版、营销等，商贸社服的教育、跨境电商等。上证指数大盘趋势分析

浙商证券(601878)：传媒行情不止于修复

展望后势，A股红五月可期，仍是TMT和中特估双主线。上证指数大盘趋势分析其中，TMT进入基础面线索驱动基金配置的牛市主升段，中特估五月催化剂密集将再次发酵扩散。

横向较为TMT内部、盈利维度，传媒具备领先启动的基础。上证指数大盘趋势分析同时，随着人工智能(161631)进展深化，传媒行情不止于修复。

“无产业，不牛市”，本轮AI产业浪潮是里程碑式变革。随着本轮AI浪潮的渐渐深化，新一轮结构性牛市正在被逐步催化，传媒既是数据要素的重大提供方，又有望受益于AI带来的多重变革。上证指数大盘趋势分析目前AI+传媒正在逐步落地，成为版块行情的重大催化剂。

进一步综合产业逻辑和盈利确定性，传媒具备较为优势。首先，从盈利确定性看，嬉戏版号复原发放，以及疫后修复，传媒的反转确定性较强。上证指数大盘趋势分析其次，从产业逻辑看，就AI潜在应用受益领域而言，传媒的行业构成以To C端主导，逻辑上看想象空间和受益顺序上都具备较为优势。

安信证券：超额收益还将来自于结构上的亮点

当前，坚持大盘指数处于“山腰处的歇脚”推断，超额收益还将来自于结构上的亮点。投资主线已经明确，分别为大盘价值和小盘成长。上证指数大盘趋势分析其中，大盘价值为消费、低估值央企蓝筹；小盘成长为以TMT为代表的AI数字经济发展。

针对当前结构配置的投资逻辑，明确看好AI+数字经济发展2-3年的周期，且全年主线已经比较明确。上证指数大盘趋势分析即便因为行情过热存有高位调整，但不改中期向上的推断。

同时，存量博弈下，只要经济发展弱复苏，TMT就不会输。此外，增量资金买价值则价值必胜。上证指数大盘趋势分析再次，预测转弱，则“中特估”行情更占优。

行业方面，短期可超配传媒的人工智能(161631)、计算机(512720)的信创、通信的光模块、半导体(512480)材料为代表的数字经济发展等，以及非银、消费的食饮和智能家居等、有色的铜和金、医药、地产等。上证指数大盘趋势分析

华西证券(002926)：五月A股“先抑后扬”

展望后势，估计五月A股“先抑后扬”。上证指数大盘趋势分析一方面，中心财经委首次会议释放了积极信号，特别是再次强调了重视和爱护民营企业，将有利于增强场外资金入市信念。

另一方面，盈利端一季报上市企业业绩底探明后，A股将迎来盈利上行周期。A股企业一季报相对平淡，并未超出销售市场预测。上证指数大盘趋势分析往后看，A股本轮盈利下滑周期已贴近尾声，一季报探明业绩底后，随着国内经济发展复苏向纵深推进和低基数效应，估计二季度A股利润增速将大幅改善。

操作上，意见投资者逢低敢于布局，可聚焦受益于“一带一路(502013)”和“中特估”延续催化的优质央国企。上证指数大盘趋势分析