股票啦网 www.gupiaola.com 2022年05月09日报道：意见再次积极布局现代化基建

中信证券(06030)：内外压制高峰已过，19年股票行情分析预测图A股中期修复行情临近，布局四大主线

中信证券(06030)认为，国内疫情高点已过，外部压迫逐步缓解，复工复产循序渐进，支持现行政策落地提速，销售市场极端消极心绪已充分释放，估计5月将开启延续数月的中期修复行情。首先，本轮国内疫情改善行情趋势明确，上海疫情延续稳步转好，复工复产循序渐进；在政治局会议全方位定调后，现行政策进入加快落地期，估计4月国内宏观数据年内筑底后，在5月将隐藏边际改善。其次，美联储极致紧缩预测基础落地，后续超预测紧缩概率低，人民币贬值主因是经济发展预测走弱，贬值压迫最大的窗口已过。最终，销售市场极端消极心绪充分释放后，盈利预测，指数估值，机构仓位都已充分下修，19年股票行情分析预测图对负面因素反应钝化，对积极信号更为敏感，A股中期修复行情临近。

配置上，意见再次积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。全年维度，意见紧紧围绕现代化基建以及地产布局，基建领域重点关心低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施，地产领域重点关心优质开发商、物管和建材。季度维度，意见积极增配复工复产的相关行业，重点关心智能汽车(161033)及零部件、半导体材料(512480)、光伏风电设备等。月度维度，意见聚焦消费修复相关的航空、酒店、免税、食饮、百货商超，19年股票行情分析预测图估计在规模性疫情消退、销售市场主体纾困和消费刺激等一揽子现行政策下，这些行业也将迎来阶段性复原。

海通证券(06837)：年风格特征更像2012年，19年股票行情分析预测图成长有望阶段性占优

海通证券(06837)表达，A股3-5年一次风格大切换，盈利相对行情趋势是决策性变量，19年股票行情分析预测图利率与风格相关性弱。19年开端的成长大风格背景是信息技术(159939)和能源变革驱动的产业升级，类似10-15年智专家机普及驱动的移动互联浪潮。

今年类似12年，是大风格周期中的阶段性再平稳，全年价值略占优，接下来，成长也有望阶段性占优。目前而言，受益于基建、地产等传统版块的稳增长现行政策发力，今年价值风格的收益已经较为突出，而综合超额收益、估值、现行政策、业绩四个维度来预测，19年股票行情分析预测图人们认为类似2012年，今年成长也有望阶段性占优。

华泰证券(601688)：三大因素改善，19年股票行情分析预测图向下半年的修复行情做发掘和布局

上周A股两个交易日的表现截然相反，华泰证券(601688)认为周五A股大盘的弱势关键归因于外盘剧烈波动对销售市场心绪的干扰。疫情缓和、现行政策底再次夯实、美联储加息与缩表时间落地的背景下，A股大盘预测最消极的阶段正在过去。支撑A股反弹的三大因素在上周均有进一步改善落地，(1)上海疫情减压；2)现行政策相比3月有六点边际变化；3)5月5日美联储加息将落地。)意见再次向下半年行情做发掘和布局，坚持观点：中报A股业绩有望见底，19年股票行情分析预测图三季报、年报或逐季回升，Q4可博弈美联储现行政策边际变化。

配置上，重点发掘当期财报变化+远期需求确定性高+长线资金加仓三条逻辑均指向的中游制造等。1)固定资产周转率仍在上升，ROE关键受净利率压制，但单季毛利率有触底回升、后续变动成本压迫有望进一步缓解的中游制造：专用机械、通用设备、电气设备、电源设备、国防军工、摩托车、农化、其他化学制品、发电及电网、石油化工等；2)现金流好、降债目的基础完成的上游企业的资本开支方向，具备远期需求确定性，可能率在设备升级、能源转型、循环经济发展；3)长线资金如险资、國家队等Q1加仓了中游制造。其它，在A股业绩底隐藏之前，19年股票行情分析预测图再次关心现行政策发力的基建和地产；PPI与CPI剪刀差转向之下，再次关心农业股、食品饮料。

国泰君安(601211)证券：莫对进攻执着，19年股票行情分析预测图销售市场底部形成并非在朝夕之间

国泰君安(601211)证券认为，销售市场底部形成并非在朝夕之间。上证指数点位的PE估值和PB估值已与2019年1月2440和2020年3月2660持平，部分投资者认为股票销售市场已反应消极预测故而能够高歌猛进。可是，最近的股票销售市场投资者并没有因为估值低位而对负面信息反应钝化，相反波动率高企表明当前销售市场仍需要更多的时间磨底。投资者往往忽略的一点在于，估值在时间维度上容易较为的前提，需要宏观预测模式的稳定。而当前销售市场所面临的风险预测依然需要比较高的补偿，俄乌局势的复杂性、海外货币现行政策紧缩的压迫以及病毒变异的不可预测性。同时，人们还看到新的周期性因素的变化，全球贸易活动开端放缓，国内居民与企业资本开支意愿减弱，地产和地方政府信用扩表面临约束。加之缺少增量资金，19年股票行情分析预测图针对基础面或是风险预测的博弈难度比较高，因此人们仍意见投资者等待更好的时机，特别是信用路径的明确。

投资机会在低风险特征的股票：低估值、有业绩、业绩确定。可是，稳增长发力点和力度已与过去不同，股票挑选上更应关心龙头份额优势，而非尾部弹性。推选：1)稳定现金流：煤炭、石化、银行；2)公共投资确定性：建筑、电力电网、风光电；3)困境反转，19年股票行情分析预测图核心关心供给侧深度优化：生猪、白酒与酒店，Q2关心消费建材、钢铁。

中金公司(03908)：A股心绪“磨底”中，19年股票行情分析预测图稳增长主线仍有阶段配置价值

中金公司(03908)表达，当前内外部环境仍有较多不确定性，销售市场估值已经突出调整、心绪已经进入“磨底”情况，已经具备中线价值，后续需要耐心等待积极的催化因素。结构上，认为低估值“稳增长”领域仍具备肯定配置价值，19年股票行情分析预测图意见综合关心海外增长、通胀和现行政策等宏观因素变化以及国内“稳预测”举措及疫情防控进展，来推断相关成长版块是否进入修复的拐点。

行业配置意见：稳增长主线仍有阶段配置价值，根据全球通胀形势等进展关心成长风格。1)在销售市场“磨底”阶段，估值相对低的稳增长版块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益，如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、建筑、家电、家居等)等；2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费，自下而上择股，19年股票行情分析预测图包含家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等；3)制造成长版块包含新能源汽车、新能源及科技硬件半导体材料(512480)等风险已经有所释放，但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和销售市场心绪因素能否边际改善。

中信建投(H1747)证券：维持耐心，19年股票行情分析预测图伺机而动

中信建投(H1747)证券表达，一方面，战略上不能再消极，要逐步转向好；另一方面，销售市场内外关键矛盾的改善过程很可能存有肯定反复，仍需耐心磨底。就当前而言：国内疫情有所转好但仍复杂严峻，稳增长现行政策和经济发展复苏落地仍需等待；海外通胀压迫不减，美股巨震美债利率上冲，人民币贬值带来压迫与挑战。意见投资者维持耐心，宜缓缓图之，以逢低位布局为基础原则。疫情冲击下，最近周期品价格大幅下滑，消费特别是可选消费(159936)复苏延迟，高端制造(161037)供应链受到肯定扰动，地产需求进一步低迷。参照2020年，19年股票行情分析预测图后续行业基础面的复苏将紧紧围绕疫情主导线展开，分子端，5月可能率仍将演绎疫情受损与修复的交易逻辑。

低位布局疫情复苏与稳增长。若疫情复苏后各行业回归正常经营水平，19年股票行情分析预测图则人们需要优选的是：1)具有估值弹性；2)具基础面复苏弹性；3)具基础面复苏确定性的种类。综合考虑，布局疫情改善种类意见关心：快递、食品、建材、酒店、汽零。以及疫情转好后稳增长的基建/地产方向。

兴业证券：A股已处于中长期底部区域，19年股票行情分析预测图但仍需要时间来消耗、波动、整固

兴业证券表达，站在当前这个中长期底部区域，面对国内外的不确定性，更应维持淡定。本着价格比时间更重大的原则，19年股票行情分析预测图以基础面为准绳，寻觅、布局盈利确定性强的方向。

1)最近决策层连续在多个重大场合加码“稳增长”、稳定销售市场预测，不断夯实“现行政策底”。从两会、到金融委会议、再到最近的政治局会议，决策层“稳增长”的决定已反复得到确认。后续货币、信用现行政策仍有望进一步放松。与此同时，决策层还反复强调“维持资本销售市场平稳运作”，并针对销售市场关心的供应链、地产、互联网监管等重点问题做出明确部署2)结合人们独家构建的十一项底部特征指标看来，大部分指标已经达到或者贴近历史销售市场底部水平。3)但从时间上，当前A股大盘仍处在消耗、波动、整固的阶段。复杂底部的构建很难一蹴而就。一方面，19年股票行情分析预测图海外尾部风险仍未良好释放。另一方面，国内疫情针对国民经济发展、企业盈利的连累仍未良好显现。

结合一季报及将来的景气前瞻，19年股票行情分析预测图重点关心以下三个方向：1)消费核心资产(酒类、免税、航空、景区及酒店)2)“稳增长”版块(基建、地产、银行等)3)“新半军”中，免疫力较强、坚持高景气的方向(军工新材料、光伏组件、风电整机、半导体材料(512480)材料、5G光纤光缆、特高压)

中银国际证券：通胀交易退潮，19年股票行情分析预测图静待A股U型反转

中银国际证券认为，通胀交易退潮，销售市场对估值挤压也告一段落，静待A股U型反转。A股年内下降最快的阶段很可能过去，当前处于磨底阶段。盈利方面，考虑到全A收入增速与名义GDP的强相关性，估计二季度A股企业盈利仍随GDP节奏探底，但在二季度低点后，下半年全A盈利有望在稳增长和(00001)毛利修复下逐季回升，实现正增长。估值方面，19年股票行情分析预测图前期压制销售市场的因素已经计价或趋于缓和，销售市场存有修复的空间。

行业上均衡配置，意见关心三个投资方向：一、从低估值到稳定增长。就二季度而言，在企业盈利探底下，以一定消费为代表的稳定增长有可能会隐藏业绩确定性溢价；二、以互联网平台和地产为代表的现行政策稳预测，困境反转的方向；三、风险偏好回升，19年股票行情分析预测图估值修复，存有超跌反弹空间的硬科技赛道。

西部证券(002673)：销售市场反弹可能会迟到，19年股票行情分析预测图但不会缺席

西部证券(002673)表达，针对A股大盘而言，总体看来汇率贬值期间销售市场表现往往偏弱，但也会有结构性机会。销售市场反弹可能会迟到，但不会缺席。从历史上看，海外销售市场短期大幅调整虽然会带动A股大盘心绪调整，但并不改变A股自身节奏。俄乌冲突和疫情对销售市场节奏造成肯定扰动，19年股票行情分析预测图可是并不改变疫后经济发展修复及销售市场运作的行情趋势。针对销售市场而言，风格挑选会比销售市场总体推断更加重大。

从结构上看重点关心四条主线，1)随着通胀预测逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品版块依然是全年的主线行情；2)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信，汽车，航运等行业；3)受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费版块也有望迎来转机；4)待防疫现行政策稳定后快递物流，餐饮旅行，19年股票行情分析预测图机场航空，以及传媒等线下经济发展相关行业有望迎来修复。

民生证券：相较于推断销售市场何时反弹，19年股票行情分析预测图更重大的是抓住将来的最强主线

民生证券认为，在过去2周中，由于短期“跌多了”，销售市场“底部已现”的声音不绝于耳，人们认为相较于一味强调底部，几个重大的观测才更为重大。1、10Y美国实际利率上行至0.62%：当前10Y美债实际利率为0.26%，相较于今年最低点-1.04%已经上升130bp，2013年这一幅度为166bp，后续将逐步放缓；2、疫情进入常态化防疫新阶段：进入新的防疫情况后的负担能力排名靠前的省市GDP占全国比重同样较高，在本轮清零成功后有望进入新的常态，关心其中新增仍在上升的北京和江苏；3、社融增速上升到11.2%而且坚持：《关于推进以县城为重大载体的城镇化建设的意见》已推出和稳地产、促消费都在推进，就差“真枪实弹”的信用扩张，19年股票行情分析预测图历史上看，复苏期需要社融高于名义GDP增速2.8%以上，而3月末这一差值为2.23%。

五月将在混乱中寻觅秩序。关键中下游行业库存绝对水平与库存增速都位于历史高分位，然而上游行业相关产成品库存却在历史较低水平，而上游关键行业的产能利用率仍在高位运作。复工复产、消费鼓舞和基建拉动下的中下游表现短期可以期望，通胀压迫也并不突出，但在下游库存消化后，19年股票行情分析预测图供需矛盾就将很快往并不存有过多安全冗余的上游转移。马上到来的国内能源消费旺季与海外通胀加快将会同时与之共振。中下游库存的下降将是国内通胀上行的前期观测。总体下一阶段推选顺序为：油气、铜铝、金、油运、煤炭、化肥、锌、房地产(512200)和银行。成长股的反弹更多是阶段性，其中能够在供需上远离通胀的版块会更有延续性。