股票啦 www.gupiaola.com 2021年12月20日报道：地产信用事件和散点疫情影响了销售市场对经济发展修复节奏的预测

中信证券(06030)：蓝筹行情的节奏在变，但行情趋势不变

中信证券(06030)认为，内外部扰动只在周度层面影响蓝筹行情的节奏，但影响将迅速消失，股票行情分析预测数学岁末年初各部门现行政策逐步进入凝聚合力的阶段，蓝筹行情的行情趋势不变，年底销售市场博弈加剧，富余流动性环境下“高切低”仍是阻力最小方向，在蓝筹行情的节奏变化中，坚定紧紧围绕“三个低位”再次布局。

首先，地产信用事件和散点疫情影响了销售市场对经济发展修复节奏的预测，但逐季向好的行情趋势未变；海外货币收紧的节奏在加快，但明年转鹰的方向确定而且估计对A股影响有限。其次，各部委针对稳经济发展工作的定调明确，估计明年一季度具体现行政策将加快颁布落地，稳增长相关现行政策将聚合于新基建、稳地产和促消费，明年一季度经济发展数据可能逐步体现出现行政策合力的效果。最终，年底销售市场博弈加剧之下高位版块分歧不断加大，增量入场资金不断积存，估计将带动存量资金再次“高切低”。

配置上，连续对“三个低位”的推选，意见重点关心：1)基础面预测仍处于低位的种类，重点关心前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业(510660)，如白酒、食品、疫苗等；2)估值仍处于相对低位的种类，关心地产信用风险预测缓释后的优质开发商和建材企业，以及经历中概股冲击后的港股互联网龙(00777)头；3)调整后股价处于相对低位的高景气种类，如国产化逻辑促进的半导体材料(512480)设备、专用芯片器件以及军工等。

国泰君安(601211)证券：跨年攻势具备较好延续性，股票行情分析预测数学消费与金融引领跨年行情

国泰君安(601211)证券认为，上周上证指数在周一盘中触及3700点后波动下滑，往后看人们坚持“躁动并非一蹴而就”的推断，本轮跨年攻势在节奏上具备较好延续性，拉升节奏亦更偏温顺。随着中心经济发展工作会议的召开与宽松预测的阶段性兑现，投资者对现行政策基调、地产风险等问题渐渐从前期的分歧走向一致，销售市场已对上述预测变化充分定价。同时短时间内难有新边际增量贡献，叠加外资“打假”等短期扰动，行情难再次大干快上。

跨年攻势具备较好延续性：当前中心经济发展工作会议对销售市场的影响更侧重于降低不确定性→驱动风险评价阶段性下滑，但基础面预测仍未有显著改变，11月经济发展数据仍显疲弱。往后看，本轮跨年攻势将随着稳增长现行政策的逐步发力、经济发展/金融数据的延续验证进一步演绎，同时分母端宽松预测仍有想象空间。总体看来，本轮跨年攻势有望连续至2022年1-2月。

消费与金融引领跨年行情。1)消费：当前消费基础面仍未摆脱底部，疫情反弹下消费修复节奏放缓、内部分化加剧，股票行情分析预测数学11月社零同比3.9%小幅回落。但消费版块的行情表现正逐步迈向右侧，反映出销售市场对消费的预测已渐渐摆脱底部。2)金融：当前地产问题是金融版块行情启动的最大阻力。随着地产风险预测的逐步改善，以券商为代表的低估值金融方向具备高配置价值。行业配置：1)消费：白酒/生猪/家电/家具/社服/旅行等；2)券商/银行；3)科技制造：消费电子/半导体材料(512480)；4)新能源：BIPV/新能源电力运营等。

中金公司(03908)：中国资本(00170)销售市场相较全球正处于较为有利的环境，关心“稳增长”现行政策落实

中金公司(03908)表达，上周五的中心经济发展工作会议连续了前期政治局会议的精神再次强调“稳增长”。从最近的国内增长数据看来，虽然在地产投资等方面已经隐藏了现行政策发力的迹象，但总体压迫仍大。人们认为当前现行政策仍在逐步落实过程中，对最近基建投资增速超预测回落等情况不必过于担忧。

向前看，全球经济发展周期“反转”，股票行情分析预测数学现行政策“外紧内松”、增长“外下内上”，中国资本(00170)销售市场相较全球正处于较为有利的环境。风格方面，随着后续可能的社融信贷投放落地、财政局规划部署，人们认为“稳增长”主线仍将再次连续。年初至今相对强势的部分制造成长风格可能会临时相对落后，销售市场风格可能临时展现“大强小弱”的布局。

行业配置意见：配置再次向现行政策预测及中下游方向倾斜具体关心三个方向：1)现行政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包含地产稳需求相关产业链(家电、家居、建材、地产等)、潜在可能的消费支持领域、券商等；2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景仍然明朗的中下游消费，自下而上择股，包含食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；3)短期可能受抑、中期关心高景气的制造方向，包含新能源汽车、新能源及科技硬件半导体材料(512480)，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置，特殊关心输配电升级、汽车零部件等环节的制造机会。

海通证券(06837)：明年销售市场振幅将加大，岁末年初跨年行情销售市场望向上突破

海通证券(06837)表达，展望明年，有三个不太一样的推断。推断1:销售市场振幅将加大，岁末年初跨年行情销售市场望向上突破，股票行情分析预测数学全年收益率预测需下调。②推断2:需警惕通胀压迫，明年美欧经济发展增速高，国际定价商品涨价，且猪周期驱动猪价上涨。③推断3:明年大盘与价值风格占优，岁末年初均衡配置金融地产(512640)、硬科技、消费，之后关心涨价品及困境反转的消费服务。

兴业证券：跨年行情不惧扰动，拾级而上，抓住四大主线

兴业证券认为，当前跨年行情的大逻辑照旧成立，不必过度害怕短期的扰动，跨年行情将在指数波动抬升、版块交替轮动中拾级而上。再次抓住四大主线，把握跨年行情：

1)关心券商这个跨年行情演绎的重大载体。经济发展工作会议提出“全方位实行股票发行注册制”，有望对券商长期业绩形成支撑。2)受益于稳增长预测，同时低估值修复的新老基建、地产等版块。一方面，股票行情分析预测数学经济发展工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面，后续货币、信贷有望进一步宽松，带来基建、地产等版块估值修复。3)双碳相关的新能源和煤炭等版块。4)以“小高新”为代表的科创成长(159967)版块。现行政策延续支持以“小高新”为代表的科技创新企业。同时，宏观环境进入“宽货币、稳信用”阶段，销售市场风格将进一步偏向高景气、高增长的科创、科技。

投资策略：跨年行情延续演绎，抓住四条主线积极参与。长期，聚焦科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等)，2)新一代信息通信技术(人工智能(161631)、大数据、云计算、5G等)，3)高端制造(161037)(智能数控机床、机器人(300024)、先进轨交装备等)，4)生物医药(512290)(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等)，5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

广发证券(01776)：春节前后将是重大“分水岭，A股可能率仍是”可为阶段

广发证券(01776)表达，明年春节前后将是重大“分水岭”。首先，股票行情分析预测数学当前处于盈利“真空期”，但明年一季报的体感回落压迫较大；其次，疫情扰动全球供应链修复缓慢、叠加美国“工资-通胀”螺旋，届时美国的高通胀回落可能率会被证伪；在出口韧性及地产无系统性信用风险的背景下，春节后“稳增长”的力度印证可能率难及好投资者的预测。

从销售市场联动角度观看，只要可转债坚持强势，A股可能率仍是“可为阶段”。今年中证转债指数罕见地在结构牛中跑赢权益销售市场，关键得益于“微观流动性溢价”—资管新规过渡期临近截止，非标转标带来资管资金迁移。人们曾经在19年3月初提出“金融供给侧慢牛启动”，当时观看到转债已经自底部回升12%，指向A股大盘熊牛转换。

意见顺着“双碳宽信用”的抓手来布局。行业配置再次高区-低区均衡——1。 降准及地产链条企稳(券商、白电)；2。“双碳宽信用”+新基建稳增长(风电、绿电运营商、军工)；3。 PPI-CPI传导下的提价预测(食品加工)。

华西证券(002926)：A股结构性行情连续，股票行情分析预测数学整固后将逐步企稳

华西证券(002926)表达，A股整固后将逐步走稳，精耕细作。英美央行的鹰派转向叠加变异毒株的扩散，A股受海外销售市场影响隐藏肯定波动。但中国防疫经验更及时有效，因此国内经济发展受疫情的影响是小于国外的，同时货币现行政策仍将以我主导，各方面稳增长现行政策也将延续发力。A股短期扰动带来良机，整固后将逐步走稳。后续逆周期、跨周期现行政策发力有望提升经济发展预测，同时提振销售市场风险偏好。坚持人们一直以来的看好A股观点，A股结构性行情连续，版块/股票上不追高不杀跌。

具体到行业配置上，仍坚守三条投资主线：1)成长版块，如新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、电子产业链；2)“春节效应”，有肯定涨价预测的白酒版块；3)受益于“因城施策”地产现行政策边际变化的“房地产(512200)”版块，股票上聚焦在销售市场份额提升的央企。主题投资关心：“双碳、军工、消费升级”等。

国盛证券：稳增长是将来1个季度最大的贝塔主线

国盛证券认为，经过两个月的内外共振式修复，北上交易盘流入与国内融资心绪指标均回升至高位区间。做多心绪有所摇摆，关键原因在于资金与心绪面的冲击。一方面，欧美迎来“央行周”，股票行情分析预测数学海外流动性反复加剧了全球销售市场波动；另一方面，“假外资”从严监管，也引发了陆股通资金外流，周五北上资金净流出超60亿，相关重仓版块突出回调。整周看，稳增长相关的新老基建照旧是两市主线。虽然宏微观层面的躁动预测可能都会面临降温，但22年跨年阶段总体销售市场环境并不差。总结而言，下一阶段应淡化纯粹的躁动预测，回归基础面定价逻辑，而稳增长是将来1个季度最大的贝塔主线。

核心结论与策略意见：跨年淡化躁动预测，回归基础面定价，稳增长再次引领。(一)稳增长方向既定且初见成效，年底信用条件有望真正意义上企稳，中期再次看好价值修复，包含食品饮料、优质银行与开发商、电力运营；(二)新老基建发力方向，首推：建筑/建材、风光、特高压；(三)上游成本反转的汽车零部件、小家电，及独立主线军工。

粤开证券：“真”价投无惧“假”外资退出，后势均衡配置三个方向

粤开证券表达，北向资金新规有助于进一步完善沪深港通机制，便利境外投资者投资 A 股销售市场，短期会对外资流入造成波动加大等影响。但长期看来，在资本销售市场延续对外开放，A股吸引力逐步增强的背景下，股票行情分析预测数学新规对外资流入总体影响较小，关键有以下四方面原因：一、无论是从交易规模還是投资者数量看来，内地投资者通过沪深股通交易A股比例较小。二、现行政策赋予充分过渡期，且过渡期之后还可以进行卖出交易。三，通过复盘过去几年北上资金大幅流出月份，一般为受到重大事件影响。四，总体看来，近年北向资金延续流入A股，看好中国销售市场。从历史行情看来，北上资金延续流入对销售市场心绪回温暖风险偏好提升有突出助推作用，有望有助于A股上演跨年行情。

最近销售市场存有部分扰动因素，但在流动性坚持富余和基础面稳中向好双轮驱动之下，A股长期向好行情趋势不改。后势意见均衡配置，把握三条主线：

一，关心年报预喜版块投资机会。随着年报业绩继续披露，投资者对年报关心度将提高，意见关心年报高增长低估值版块的优质标的，特别是近两年业绩连续增长的优质公司。二，关心具备alpha属性的优质大消费龙头公司。最近北上资金延续流入大消费版块，人们认为随着消费版块提价潮开启，后势定价权强、具有品牌优势的企业有望领先受益，龙头公司成本端压迫逐步得到缓解后，中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利，2022年，消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击，意见关心alpha属性的优质大消费龙头公司。三，科技股具备长期投资机会。科技股具备肯定的穿越周期的能力，长期受到國家现行政策支持的硬科技行业受到宏观经济发展的扰动较小。半导体材料(512480)版块在创新周期、国产渗透率提升、行业人才回流的大背景之下，具备从产品迭代、品类扩张、客户突破三重因素叠加驱动，意见从国产替代、行业周期、销售市场份额提升几个角度进行标的挑选。

民生证券：真正的好者不应急于当下

民生证券表达，抓住2022年的主线依然是投资者在销售市场扰动中的核心任务。在向新型能源系统与数字化转型中，电力将作为将来最具有成长性的能源，股票行情分析预测数学而参考经济发展增速却忽视比例提升的用电量的预测存有低估。2022年电力紧缺的核心，将由2021年的严峻缺煤过渡到多因素的共振：煤炭产能紧平稳、电力价格机制待优化、可再生能源系统的稳定性与电网建设需补短板。2022年电网建设突出落后于同期的电源建设，新基建补短板将带来机会。针对传统周期而言，电力的紧缺将带来供给约束与需求拉动两端的机会，长期盈利中枢上移需要重定价是内在逻辑，而三类原因可能是将来催化：需求预测复原后的增量利润分配认知；供给约束下的价格企稳反弹；高现金流的转型能力带来的价值重估。

看多春季躁动的本质其实是对2022年全年的消极，而民生证券认为，A股全年为股东建造回报的能力不会下降，投资者应该放弃短期博弈。当前推选布局：钢铁、煤炭、新型电力系统建设(配网智能化、储能、综合能源服务)、电力和有色(铝、铜)。2022全年看来，银行、原油链(油运、油服)和黄金以及乡村振兴主题将是重大主线。