股票啦网 www.gupiaola.com 2021年11月22日报道：意见坚定紧紧围绕三个低位布局蓝筹主线

中信证券(06030)：蓝筹主线正渐渐清楚，紧紧围绕“三个低位”布局

中信证券(06030)表达，进入四季度以来，经济发展开启了复原期，现行政策处于等待期，存量投资者仍在迟疑期，销售市场主线进入酝酿期，随着经济发展复原，现行政策信号明确，增量资金不断流入带动存量资金逐步加仓，蓝筹回归的销售市场主线会更加清楚股票行情分析预测师杨敏。

配置上，意见坚定紧紧围绕“三个低位”布局蓝筹主线，重点关心基础面预测处于低位的种类，估值仍处于低位的种类，以及调整后股价处于相对低位的高景气种类。1)基础面预测仍处于低位的种类，重点关心前期受成本和供应链问题压制的中游制造，如小家电、汽车零部件、电力设备等，逐步增配估值回归合理区间的部分消费和医药行业(510660)，如白酒、食品、免税、疫苗、血制品等；2)估值仍处于相对低位的种类，关心地产信用风险预测缓释后的优质开发商和建材企业，以及现行政策压制预测有所改善的港股互联网龙(00777)头；3)调整后股价处于相对低位的高景气种类，如国产化逻辑促进的半导体材料(512480)设备、专用芯片器件以及军工等。

国泰君安(601211)证券：消费版块将成为中期销售市场最为确定的主线

国泰君安(601211)证券认为，跨年行情临近，结构配置上坚持10月初以来“站在风格切换的起点”与“低估值收获季”推断。当前地产问题是金融版块行情启动的最大阻力，10月地产数据加快下滑、企业端融资未见企稳信号，供需存有延续下滑风险股票行情分析预测师杨敏。但最近地产消极预测逐步缓解。

消费切换：销售市场中期的重大主线。针对消费版块销售市场在担忧什么？销售市场认为疫情不确定性下需求侧修复节奏难以把握→需求疲弱亦使成本传导难顺畅→量价均存担忧，临近年底并非优选方向。但人们认为销售市场低估了下阶段CPI的上行可能：1)除需求端外，成本转嫁亦依靠于竞争布局的改善，当前中游制造与下游消费竞争布局均较过去显著改善，成本传导将较2016-2017更为顺畅；2)当前全球CPI通胀进入新阶段，美英德等国10月CPI同比分别高达6.2%、4.2%与4.5%，海外输入压迫亦助推CPI抬升行情趋势。3)此外需求端亦不必过度担忧，三季度居民收入连续复原性增长、外出务工农村劳动力基础复原至2019年同期水平，消费者收入信念/预测指数均于9月企稳回升。伴随CPI的超预测上行，消费版块将成为中期销售市场最为确定的主线。

行业配置：高景气+金融反弹，中期看消费切换。1)金融反弹：券商/银行/地产；2)消费电子：高景气方向仍具稀缺性，重点关心元宇宙设备端等方向。当前元宇宙促进VR设备加快普及，Oculus Quest 2累计销量已达1000万台股票行情分析预测师杨敏。据IDC预测，VR头戴设备的出货量将从2020年的约500万台增加到2025年的超过2800万台。3)中期看消费切换：逐步迈出预测底部，推选白酒/生猪/乳业/汽车零部件等行业。

中金公司(03908)：中期看来，偏成长风格仍是重大方向

中金公司(03908)表达，中国稳增长的现行政策有望逐步发力，随着现行政策发力的节奏和力度，增长有望在今年四季度及明年一季度左右度过相对低迷的时期，伴随着上游价格压迫渐渐释放、现行政策“托底”、流动性宽松预测加强，中金公司(03908)认为今年来利润和估值均承压的中下游行业有表现机会。配置上，短期稳增长的发力方向可能带来阶段性机会，并逐步注重上游价格压迫缓解带来的中下游制造与消费的预测改善股票行情分析预测师杨敏。中期看来，偏成长的风格可能仍是重大的方向。

行业配置意见：配置再次向现行政策预测及中下游方向倾斜：1)现行政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包含地产产业链、潜在的消费支持领域、金融中券商等；2)今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景仍然明朗的中下游消费，自下而上择股，包含食品饮料、医药、家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔等；3)高景气的制造方向，包含新能源汽车、新能源及科技硬件半导体材料(512480)，依据产业链环节景气程度变迁而择股配置，特殊关心输配电环节升级、汽车零部件等环节的制造机会。

海通证券(06837)：岁末年初的躁动行情有望展开

海通证券(06837)表达，①各行业相对大盘的超额收益，在不同阶段排序不同，行业配置追求在不同阶段寻觅超额收益靠前的行业。②RRG图可以刻画各行业超额收益的周期性规律，根据日度、周度数据分别反映2个月、2个季度左右的规律股票行情分析预测师杨敏。③宽信用现行政策渐渐落地，岁末年初的躁动行情有望展开，结构望均衡，大金融和硬科技较优，消费跟涨。

安信证券：现行政策预测加码，重点把握低估值版块估值修复机会

安信证券认为，宗商品价格回落、美联储温顺Taper、中美关系阶段性缓和为A股新一轮行情的开启奠定了基础。将来销售市场的关键矛盾将从“类滞胀”转换为“衰退模式”，现行政策导向趋于宽松，现行政策发力的方向估计将是：财政局发力前置、货币现行政策“以我主导”更加灵敏、信贷投放稳总量重结构股票行情分析预测师杨敏。从时间上看，12月中旬中心政治局会议和中心经济发展工作会议对明年经济发展现行政策的定调，以及11月金融数据的披露将是经济发展刺激现行政策预测明确的关键。

其中最为重大的是，人们马上进入以“总量稳、结构宽”为特征的新一轮“宽信用”周期，可以更加好的看待销售市场。安信证券认为，在宽信用前期，低估值版块估值修复有望成为销售市场行情主线，国内房地产(512200)现行政策边际回暖、社融增速企稳回升、年末资金对低估值版块的偏好等因素是关键原因。随着宽信用现行政策确实认，以宁组合为代表的高景气长赛道成长股有望接力后续行情，带动销售市场新一轮上涨，中小盘成长、元宇宙等主题也将反复活泼。

配置上：当前重点把握低估值版块估值修复机会，包含低估值小盘股、以及金融地产(512640)-非银/银行/地产/建材/家电(现行政策边际放松，中游成本压迫下降)、通信/消费电子(业务转型)、食品饮料(提价预测)等版块估值修复的机会股票行情分析预测师杨敏。再次持有以“宁组合”为代表的高景气长赛道，包含光伏、新能车(汽车零部件、锂资源、锂电池)、半导体材料(512480)(高端芯片/设备)、军工等。

山西证券(002500)：结构性行情连续，均衡配置中择机布局低估值版块

山西证券(002500)表达，宏观经济发展层面，在全方位下滑压迫之下，现行政策面“跨周期”、“稳增长”、“防风险”的重点布局愈发清楚。综合看来，边际放松是行情趋势，精准滴灌是方式，严控风险是底线股票行情分析预测师杨敏。在此思路引导之下，新基建及科技创新或为重点发力方向，经济发展主体中的中小企业或为重点扶持对象，房地产(512200)销售市场稳定及出口稳定或为重点保障环节。

目前A股总体流动性支撑基础维持稳定，万亿成交额好像已成常态，版块轮动加快，资金仍在寻觅进攻点。在当前经济发展下滑叠加流动性合理富裕的基础面之下，人们估计波动行情的结构性行情仍将在短时间内延续。同时，随着跨年行情临近、跨周期调控延续、配置型外资稳定入市，A股有望在量能放大的带动下迎来新一轮行情趋势性行情机会。综上，意见最近坚持均衡配置以把握版块轮动中的股票机会，同时择机布局业绩及预测有望修复的低估值蓝筹标的，以及业绩确定性强、高景气有望连续的低估值赛道股。

行业方面，(1)出于外资偏好、估值压迫基础释放以及产品提价等方面的考量，再次强调消费版块或已展现较优布局机会，意见依据版块内部的估值及景气度分化，挑选盈利能力向好的低估值标的择机介入。2)新能源、半导体材料(512480)、光伏等版块在产业现行政策引导及宽信用预测的赋能下有望坚持较高景气度，中长期配置价值依然占优，但部分赛道及热门题材版块当前拥挤度过高，或将在销售市场风格及结构调整中延续波动以“消化估值”，部分标的乃至已隐藏资金炒作迹象，回调风险较高，意见以企业具体业绩水平、财务状况以及配置风险性价比为基准，慎重操纵仓位股票行情分析预测师杨敏。3)房地产(512200)版块在此前个别标的债务风险上行及“房住不炒”现行政策的延续加码下或已摆脱肯定安全边际，虽销售市场基础面及预测的修复尚需时日，但现行政策面维护地产行业稳定进展的转向信号已基础打响，龙头央企或仍具配置机会，意见关心。4)在剥离房地产(512200)金融属性及金融销售市场深化革新的促进下，居民资金通过机构增加权益配置行情趋势不改，北交所的成立有望带来增量收益亦提振了券商等非银金融行业(510650)景气度，结合相关版块当前估值水平，非银金融版块或具较优性价比，意见关心。

中长期看来，人们意见投资者延续关心三个方向。消费版块：医药、消费升级。长期优质赛道：碳中和、科技创新、新基建。稳健底仓种类：大金融。

华西证券(002926)：聚焦高景气成长，兼顾低估值修复

华西证券(002926)表达，当前经济发展偏弱增长已逐步纳入销售市场一致预测，最近关于房地产(512200)现行政策小幅、渐次放松的信号隐藏，但房住不炒仍具备定力，现行政策边际宽松更多是在满足居民贷款、房企业融资的合理需求方面股票行情分析预测师杨敏。后势可沿现行政策“宽信用”的主线布局，在“双碳”背景下，中美有望展开合作的、受益于绿色货币现行政策工具支持的新能源产业链将是将来延续高景气度行业。

投资策略：聚焦高景气成长，兼顾低估值修复。当前经济发展偏弱增长已逐步纳入销售市场一致预测，最近关于房地产(512200)现行政策小幅、渐次放松的信号隐藏，但房住不炒仍具备定力，现行政策边际宽松更多是在满足居民贷款、房企业融资的合理需求方面。后势可沿现行政策“宽信用”的主线布局，在“双碳”背景下，中美有望展开合作的、受益于绿色货币现行政策工具支持的新能源产业链将是将来延续高景气度行业。配置上仍意见聚焦成长，同时提防年内低估值版块逆袭、补涨的机会。具体到行业配置上，意见关心：新能源(车)(智能电网、储能、风能、光伏等)、电子、银行等；主题投资关心“碳中和内涵拓展、军工、数字经济发展、半导体材料(512480)、元宇宙”等。

浙商证券(601878)：价值仅是修复，成长才是主线

结合宏观环境和产业行情趋势，浙商证券(601878)认为，以2-3个季度看来，以消费为代表的价值股仅是修复而非反转，销售市场主线则在于科技成长。(1)宏观环境和风格轮动：根据复盘规律，宏观经济发展环境与销售市场风格具备较强相关性股票行情分析预测师杨敏。展望后续，结合宏观组2022年展望，以2-3个季度时间维度看，估计剩余流动性有望向上改善，在此背景下风格偏向中小成长(159917)股。(2)消费修复和科创主升：对消费而言，前期超跌叠加估值修复，四季度迎阶段修复，但基于基础面背景，总体难言反转；对科技成长股而言，一方面宏观背景开端进入有利于成长股的窗口，另一方面三季报落地后以半导体材料(512480)和国防为代表的结构牛市显性化。

行业配置：重视半导体材料(512480)和国防其一，战略重视科创牛市。半导体材料(512480)引领科创牛市，细分赛道关心半导体材料(512480)模拟设计、IGBT、设备材料。其二，积极布局国防装备。结合机械组观点，重点关心主机厂，相关公司有中航西飞、航发动力(600893)、洪都航空(600316)。其三，新能源链走向分化。结合产业链传导规律，后续应重点关心中下游环节，如储能、汽车智能化等。其四，传统行业结构主导。一方面以大众消费和农林牧渔为代表的CPI链，另一方面以机场、航空和酒店为代表的疫情受损版块。

国盛证券：行情重心偏向稳增长，价值再次回暖

国盛证券认为，回看过去一段时间的销售市场，虽然版块与主线轮动仍快，但前期衰退式的交易得到扭转，股市总体表现突出回暖，11月以来全A指数延续上行，创下自9月以来的新高。最近的报告中人们多次强调，将来的1-2个季度是信用回暖与稳增长发力的重大窗口，本周经济发展座谈会重提“六稳六保”，稳增长信号提前得到确认。11月18日，经济发展形势专家和企业家座谈会强化“六稳”“六保”，做好跨周期调节，促进经济发展爬坡过坎等，自疫情防控常态化之后，时隔一年有余，“六稳”、“六保”再度提出股票行情分析预测师杨敏。而在隔日央行三季报履行报告中，同样是时隔5个季度后，首次未有提及“管好货币总闸门”，从座谈会到央行履行报告透露出的现行政策信号看来，稳增长的方向提前得到确认，年底至明年上半年，跨周期调节力度有望升级。10月社融触底后，在信用企稳但经济发展疲弱的情境下，销售市场预测仍在“信用底”与“经济发展差”之间徘徊，特别在现行政策力度上存有较大分歧，而稳增长信号的提前确认，将助力销售市场信念的强化。

年末行情确认，价值再次回暖。(一)所谓估值切换，就是当期业绩针对股价的解说力度下降，股价提前反映来年的盈利和估值预测，货币、信用双稳行情趋势下，针对价值股坚持增持意见，大消费推选食品饮料、航空/机场/酒店，低估值关心银行、国企开发商和优质建材龙头；(二)新基建发力方向，首推新能源基建：风光、储能、特高压；(三)业绩超预测、有望实现估值切换的半导体材料(512480)、元件，上游成本反转的汽车零部件、机械，以及独立主线军工。

粤开证券：紧握成长+消费双主线机会

销售市场方面，本周A股关键指数行情隐藏波动分化，消费版块显著回升叠加地产版块强势反弹带动沪深指数突出上行。成交金额环比提升但幅度不大，表明销售市场当前仍以存量资金博弈主导，版块轮动仍然较快股票行情分析预测师杨敏。沪深指数周线2连阳，周五暴涨之后上方面临着季线的压制，人们认为后势有望成交量的配合之下在波动中再次上行。再次看好成长+消费双主线。

1)坚守高景气高成长版块的配置机会。长期看来，将来现行政策方向再次着重培养、扶持一批具备全球竞争优势的高端制造(161037)企业的行情趋势较为清楚。当前成长版块再次坚持高景气度，半导体材料(512480)、新能源车(501057)、光伏设备等细分行业三季报业绩照旧维持高速增长，叠加四季度货币现行政策有望转向边际宽松，受益于长期现行政策支持+景气高位+流动性边际宽松，意见再次关心以新能源、半导体材料(512480)为代表的高景气高端制造(161037)方向的投资机会。2)着重发掘优质低位种类，特别是大消费版块的低吸机会。10月通胀数据再超销售市场预测，PPI高达13.5%，CPI为1.5%，PPI-CPI剪刀差高达12%的历史极值。随着消费版块提价潮开启，后势定价权强、具有品牌优势的企业有望领先受益，龙头公司成本端压迫逐步得到缓解后，中长期有望享受原材料价格回落+盈利弹性修复的红利，2022年，消费品龙头公司有望迎来估值与盈利的戴维斯双击，意见关心alpha属性的优质大消费龙头公司。