股票啦网 www.gupiaola.com 2021年04月09日报道：國家统计局数据显示

一边是经济发展指标延续转好、企业盈利增长，另一边是流动性边际收紧，2021年以来A股总体行情曲折，赚钱效应较去年突出回落。业内人士认为，2021年是企业盈利大年，盈利因素可望提振股市，但受流动性影响，销售市场在估值方面存有较大向下压迫。股市预测分析网对投资者而言，把握结构性行情特别重大。

关心盈利驱动的结构性行情

股市是宏观经济发展的晴雨表。股市预测分析网國家统计局数据显示，2021年1-2月国民经济发展维持复原性增长，其中货物进出口总额同比增长32.2%，全国固定资产投资(不含农户)同比增长35%，社会消费品零售总额同比增长33.8%。

不过，今年以来的股市波动行情却与宏观经济发展修复态势并不“匹配”。股市预测分析网数据显示，截至4月8日收盘，2021年以来上证指数仅微涨0.27%，深证成指与创业板(159915)指均下挫超过3%，部分成长风格版块累计下滑乃至超过10%。

兴业证券首席经济发展学家王涵指出，在经济发展阶段性的高脉冲背景下，一季度销售市场投资者更关心短期因素，因此股票销售市场是由交易而非投资主导。股市预测分析网考虑到将来经济发展基础面或弱于一、二季度，销售市场针对现行政策收紧的担忧减弱，二季度A股或将展现波动行情，三、四季度表现会相对更好。

民生证券首席宏观预测师解运亮表达，鉴于经济发展复苏延续过程较长，2021年将是企业盈利大年，对股市是一大利好，但估值方面销售市场依然有较大向下压迫，估计股市总体表现或不会太佳，结构性行情仍会存有。股市预测分析网

从企业总体盈利情况看，1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年1-2月增长72.1%，两年平均增长31.2%，连续了去年下半年以来较快增长的良好态势。A股方面，截至4月8日记者发稿时，已有超过360家公司预告今年一季度净利润同比增长或扭亏。股市预测分析网部分上市公司披露一季报翌日股价立刻暴涨，凸显销售市场对“季报行情”的参与亲热。

中航证券钻研所所长董忠云认为，二季度销售市场风格方面，估值驱动将转为业绩驱动，并由盈利确定性转为盈利弹性，意见自下而上发掘具备盈利增速与估值性价比高的标的股。股市预测分析网

紧信用宽货币

2020年新冠肺炎疫情重创全球经济发展，但在流动性“呵护”下，不少关键经济发展体的资本销售市场却诞生正收益。股市预测分析网2021年疫情延续转好，流动性是否收紧成为考验后势行情的重大变量。

中国人民银行披露的数据显示，2021年2月社会融资规模增量为1.71万亿元；人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。股市预测分析网从货币供应看，2月末广义货币(M2)余额223.6万亿元，同比增长10.1%，狭义货币(M1)余额59.35万亿元，同比增长7.4%。

在解运亮看来，2020年流动性宽松使得股市估值水平隐藏相当大的跃升，但随着流动性展现边际收紧特征，股市估值调整压迫比较大；考虑到流动性收紧将来或将连续，股市估值调整可能率还未完毕。股市预测分析网“参照2003-2004年、2006-2007年和2010年的历史经验，经济发展复苏延续超预测带来的结局可能是房地产(512200)调控和金融调控加强，销售市场投资难度也在加大。”

不过王涵认为，后期销售市场信用相对偏紧较确定，但考虑到中长期经济发展增速和利率要匹配等因素，流动性状况相对一季度更加温顺，这对股票销售市场的风险偏好有肯定提升，“紧信用宽货币”组合对利率债还是利好因素。股市预测分析网

除了流动性，通胀还是影响权益销售市场的重大因素。根据國家统计局披露数据，2021年1-2月我国CPI同比下降0.3%，分月看，1、2月CPI同比分别下降0.3%和0.2%。股市预测分析网不少机构预测后续CPI或将阶段性上行，也有声音担忧最近上游资源品价格上涨会带动国内CPI抬升。

在开源证券首席经济发展学家赵伟看来，大宗商品(161715)涨价带来的输入性通胀对国内CPI的传导作用比较有限；综合考虑基数、疫情后线下消费修复节奏等因素，二季度核心CPI或仍以修复主导，抬升幅度或相对有限。“总体看来，二季度CPI抬升不会成为影响货币流动性的核心因素，也不会成为销售市场总体行情的核心影响变量。股市预测分析网销售市场钻研要聚焦于企业盈利能力、将来进展前景等更内核的支撑上。”

三条配置主线显现

谈到后势如何在机构性行情中把握机会，解运亮表达看好两大方向：一是符合我国经济发展将来进展方向的行业和版块，例如制造业创新等，长期表现值得期望；二是经济发展进展周期的中下游版块，当下经济发展复苏关键逻辑是需求改善，因此中下游版块的景气度复原延续性会较为好。股市预测分析网

王涵指出，将来随着各方对宏观经济发展增长预测从较高水平回落到正常水平，投资者关心重点也将从短期因素转变为长期因素。股市预测分析网从投资角度看，中国经济发展社会长期转型的方向，例如消费转型、老龄化医疗等将成为销售市场关心重点，长线资金也将回归到相应行业及版块中，其长期配置价值将凸显。

董忠云表达看好三条主线：一是民航、酒店、旅行、餐饮、银行等前期疫情冲击大的消费服务等具备性价比的版块；二是家电、轻工、机械、电气设备、汽车及零部件等需求展现再次改善的版块；三是以军工和半导体材料(512480)为代表的高景气、國家安全及自主可控版块。股市预测分析网

针对利率债，赵伟认为，CPI通胀升温等可能干扰交易行为，但在“紧信用、宽货币”的宏观环境下，经济发展见顶、温顺CPI通胀的基础面组合对利率债的利好支撑逐步显现，长端收益率已进入下滑通道，再次重申“利率债行情确定、买点已现”的观点。股市预测分析网