股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月12日报道：有三个基础观点

农历牛年已经来临。在刚刚过去的农历庚子鼠年中，A股表现出色，三大股票指数均上涨超过20%，也给投资者在新的一年里带来了更多的期望。在新的一年里，A股大盘估计将总体展现什么样的态势？销售市场风格是否会进一步连续？又有哪些赛道值得关心？此外，A股大盘的货币环境、人民币汇率等其他一些关键因素又会发生哪些变化？就这些问题，记者日前采访了多位业内大咖。

申万宏源(00218)首席销售市场专家桂浩明：资金面不支持“大牛市”

针对牛年的销售市场，有三个基础观点：第一，中国经济发展在2021年将进一步复苏，回到常态化运作的情况，所以整个资金面可能和2020年有所不同，会略有收紧。股票行情预测分析数学基础在这种情况下，股市不会隐藏大牛市的布局，

第二，2021年还是一个转型的阶段。大家挑选的赛道，无论是大消费、新能源、生物医药(512290)、信息产业，都是紧紧围绕这一题材。伴随着中国经济发展结构的调整，销售市场将展现以结构性行情主导的布局。

第三，资本销售市场还将进一步推进革新，革新会成为2021年销售市场的一个基础特征。

就销售市场风格来说，分化是必定的，可是不会分化的过于极端。股票行情预测分析数学基础从1月份以来的运作情况看，过度极端的分化也不利于销售市场平稳、有序、调和进展，中国需要头部企业，也需要众多的中小企业，要进展高端消费，同时也要进展基础设施。在销售市场风格过于极端的情况下，将来可能会有肯定的收敛。温顺的运作才更有利于调动销售市场心绪，春节前最终两个交易日的状况也已经反映了这一点。

从资金面看来，2021年的销售市场资金面，应该是中等状况，不会特殊宽松。其它，由于销售市场结构上的变化，险资、社保等资金会加大对股票销售市场的投资力度，居民存款向股市转移的行情趋势也会隐藏。基金依然会成为2021年最重大的投资主体。需要注意到，当前投资主体在发生改变。假如说过去以个人主导，那么现在机构为比例进一步提高。也因为这样，销售市场能够维持一个平稳、有序乃至有所上行，但不会摆脱“大牛市”。

前海开源基金首席经济发展学家杨德龙：连续慢牛行情

牛年销售市场会连续慢牛的行情，销售市场结构分化的特征仍然突出，业绩优良的白马股仍将上涨。股票行情预测分析数学基础一般来说春节之后势场的资金面将重回宽松，春季攻势也将再次连续，节后的行情仍然会连续白马股主导的特征。

“二八分化”的布局也将连续。无论是白酒、医药、食品饮料、免税、医美等消费白马股，還是光伏、新能源汽车等龙头股，节前均大幅上涨。以白酒龙头股为代表的白马股股价不断创出历史新高，表明白马股的长期投资价值受到资金的认可。再次看好消费、新能源两大方向的龙头股。

当前销售市场基金投资占比愈来愈高，基金多数是坚持理性投资、价值投资的。这将会使得A股大盘的价值投资不断的深入人心，而追涨杀跌、频繁交易的行为将隐藏较为大的亏损。从实际操作中投资者也会认识到通过长期持有白马股才能够真正的战胜销售市场，取得长期稳定的收益，绩差股和题材股愈来愈无人问津。这种行情趋势是一个长期的行情趋势，非短期的行情趋势。

A股大盘逐步走向成熟，机构投资者的占比愈来愈高，从基础面动身去挑选业绩优良的股票成为销售市场共识。股票行情预测分析数学基础那么随着基金发行量增加，那么基金的定价权也会愈来愈高，基金重仓股依然具有吸引力。

川财证券首席经济发展学家陈雳：业绩增长是关键驱动力

针对牛年A股大盘总体行情的预测：回首1月和2月，可以发觉今年以来销售市场二八分化现象严峻，机构抱团的大市值股票总体上涨幅度较好，关键因为1月处于年报预披露期，龙头企业具备肯定的规模优势和成本优势，业绩相对良好，而小市值公司相对更简单隐藏“暴雷”风险。而2021年全年随着全方位注册制延续推进，退市制度节奏加快，行业聚合度的提升，龙头企业有望隐藏强者恒强，而尾部企业被销售市场剔除，估计龙头聚合的行情趋势将会连续，A股总体展现波动慢牛的布局。

针对牛年A销售市场风格，估计A股2021年将隐藏“结构性慢牛”，而业绩增长将是A股上涨的关键驱动力。股票行情预测分析数学基础回首2020年全年，受疫情因素影响，各行业总体业绩提升相对有限，因此多数行业公司的上涨关键来自于估值提升驱动。根据数据显示，对比历史数据，当前上证指数市盈率-TTM为16.44倍，处于近十年90.04%分位值；创业板(159915)市盈率-TTM为72.73倍，处于近十年92.97%分位值。从估值角度看，当前A股总体估值已经处于历史较高水平，因此估计后势，A股将通过业绩增长来消化当前的高估值。

从A股资金供给角度看来，2021年1月累计新成立偏股型基金4500.20亿份，单月发行量达历史最高。基金发行量维持高位，一方面来源于股市行情的火热，伴随着国内疫情操纵良好和经济发展增长，两市指数隐藏连续上涨，而一些经验不足，时间不够的投资者则挑选将资金交给专业投资者打理；另一方面来源于创业板(159915)注册制落地，销售市场扩容，能够容纳更多资金进入A股大盘。在资本销售市场革新和A股结构性慢牛连续的大背景下，估计全年基金发行将仍处于高位，为A股大盘提供源源不断的增量资金。北向资金方面估计将维持延续净流入，关键原因在于海外财政局刺激不断，销售市场资金相对富裕，而国内货币现行政策和财政局现行政策相对更加合理，在此背景下以人民币计价的资产更受青睐。保险资金方面，2020年基金养老基金受托合同规模为1.24万亿元，较2019年增长13.75%，养老基金受托规模稳步扩张，同时此前人社部也将年金基金权益类投资比例上限提高10%，估计养老金入市会稳步推进，按照投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%的红线计算，估计2021养老金入市规模处于2500亿元-3000亿元区间。

经济发展学者、允泰资本创始合伙人付立春：销售市场分化加剧的慢牛

牛年总体的行情還是会走牛，是一个慢牛，是一个现行政策牛，是一个不同于从前那种‘快涨’、‘疯牛’的销售市场。股票行情预测分析数学基础

在全方位推行注册制以及新证券法的有力支撑大背景下，过去两年来，中国资本(00170)销售市场行情印证了一个相对稳定、成长、进展的态势，形成了规模和质量双向齐飞的销售市场。区别于以往的从“快涨”、“疯牛”，到漫漫“熊途”这样的周期，过去两年的相对稳健进展、延续繁荣的一、二级销售市场也印证了，慢牛将会得以连续。其它，也不会像很多人预测的或者惯性思维的有一个暴涨，而暴跌也缺少基础面的基础。

春季行情在一季度会再次上演。一季度因为宽松的现行政策还没有良好退出、没有转向，同时基础面相比去年有大幅的改善，所以牛年的春季行情会“更猛”一些，会连续到二季度。上半年总体是“向上的行情”，而下半年可能相对趋于平稳。

销售市场分化会进一步加剧，两类龙头股将会再次领涨。股票行情预测分析数学基础一类是以“喝酒吃药”为代表的，大消费、价值稳定的龙头；其它一类是代表科技创新、成长类的战略新兴(512770)行业企业。当然，具有核心竞争力的，行业中的细分企业，也存有上涨的机会。这其中，龙头企业的机会会有更多体现，将来龙头企业会再次分化、不断的抱团、再次轮番领涨。

国盛证券首席宏观预测师熊园：货币现行政策不会急转弯

牛年我国货币现行政策将再次灵敏精准、合理适度，稳字当头，不急转弯，“防风险、稳杠杆、收信用”是必选项、但过程会较缓和。节奏上看，估计2021年信贷、社融、M2同比都将至少较2020年回落1-2百分点，部分月份M2很可能降至9%以下。此外，提醒关心三大扰动：信贷规模调控，特别是地产端；央行对居民杠杆高度关心；信用违约和压缩非标。

美元仍将趋弱、但下挫空间有限，人民币总体稳中有升。股票行情预测分析数学基础考虑到中国疫情防控得力、经济发展基础面稳中向好、资本开放提速等因素，2021年外资流入中国的行情趋势有望连续，不过相比2020年，波动性可能会有所加大。

结构牛、机构牛在2021年可能仍是可能率事件，顺周期、高端制造(161037)、消费、科技自主、“十四五”规划下的制度红利等领域可重点关心。资金来源看，國家還是再次鼓舞保险资金、企业年金等各种“长钱”入市，也在延续培养老百姓(603883)的资产配置观念，在没有系统性风险的中性假设下，估计公募基金新发规模可能再次提速，老百姓(603883)也会逐步加快“买基”的步伐。