股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月26日报道：销售市场没有永动机

周一开盘A股三大指数平开主导。新房开盘之后，三大指数波动翻绿。此后指数快速回升，创业板(159915)指领涨，一度涨超1%站上3400点。下午，指数短暂上冲后开端渐渐回落，盘中一度整体再次翻绿。临近尾盘，指数稍有回升。最终，上证指数、深成指、创业板(159915)指分别以涨0.48%、涨0.52%、跌0.09%报收。盘面上，股票展现基本全部下跌布局，上涨股票数量占比不足四分之一，涨停股(剔除ST和未开板次新股)47家，显示销售市场心绪一般，赚钱效应很差。两市成交额12083亿，较前一天增量8.50%。北上资金净流入逾19亿。

昨天指数虽然如期再次创出新高，但销售市场分化布局进一步走向极端。盘面上，除了少数机构高位抱团种类再次高举高打之外，销售市场几无赚钱效应明日股市预测分析十大机构。据统计，1月20日以来四个交易日，上证指数累计上涨1.6%、深成指累计上涨4.7%、创业板(159915)指累计上涨8.8%。可是从股票表现看来，全销售市场3951只股票平均下挫1.3%(剔除ST、国有大行以及中国石油(601857)等标的)，其中1000亿以上，有134只股票，近四天平均上涨幅度超5%；而50亿以下，有1838只股票，近四天平均下挫3.5%。这样的上涨行情，就是机构抱的少数大市值白马龙头的牛市，但针对大多数投资者来讲，恐怕并非好的体验。难道这种抱团行情就这样一直延续下去？锐叔认为，这种现象可能很快就会隐藏一些变化！

首先，销售市场没有“永动机”，当某些方向经过延续上涨后，无论是股价還是估值，都已经很高了后，一方面，会影响新资金的介入亲热。股价太高等于提高了平凡投资者的参与门槛，估值太高则让新基金的介入产生了更多的迟疑。另一方面，还有可能造成销售市场资金的流失。最近南向资金的暴增就是例子，由于A股参与的难度愈来愈大，而港股估值相对A股更低，今年以来在十几个交易日，南下资金已累计净流入港股销售市场2000多亿港元，昨天又是190多亿，这等于是A股资金的变相流失了2000多亿。假如这种现象延续下去，A股资金面最终在某个时点达到平稳，再隐藏转向，反过来验证其不可延续性。

第二，从机构资金自身的动一直看，年初以来也已经隐藏一些调仓换股的苗头。之前锐叔曾提到过，发觉去年业绩排名靠前的几个抱团新能源产业链的明星基金，按照其三季报重仓股的估算净值变动和最近的实际净值变动情况，已经隐藏突出不同步的现象，变相说明今年以来其在持股上已经隐藏了变化。其它，从最近北上资金的动一直看，上上周配置型资金净流出最大的行业是食品饮料，股票则是茅五；上周配置型资金净流出最多的还是食品饮料。这说明一些当前机构关键抱团种类上，机构行为和行情已经隐藏了背离。

第三，本周将是年报预告有条件强制披露的最终一周(截至1月31日)，这意味着去年高景气度的行业年报高增给股价带来的刺激，也将告一段落；另一方面，大部分业绩雷也将引爆，之后对一些去年景气度相对低迷行业的压制也将有所减轻明日股市预测分析十大机构。年报只是反映去年的景气度状况，之后的投资逻辑应该会更倾向于当前和今后的行业景气度行情趋势，这还是抱团资金变道的时间窗口。

第四，现行政策上已经发出信号。周末，沪深交易所公布了《证券投资基金业务指引第1号——指数基金开发》，自2月1日起施行。其中提到，基金治理人申请开发股票指数基金，其标的指数为非宽基股票指数的，成份证券数量不低于30只；单一成份证券权重不超过15%且前5大成份证券权重合计占比不超过60%。这意味着什么？举个例子，目前光是茅台+五粮液(000858)的市值就超过了白酒版块总市值的60%，新能源车(501057)当中的前五大权重股的市值也应该超过了整个版块市值的60%，这意味着，今后白酒ETF(512690)或者新能源车(501057)ETF基金就没法成立了。当然，新规只是针对行业指数型基金，不涉及主动性基金，影响临时不大。可是，至少说明治理层已经看到了当前销售市场严峻失衡这一点，并已经开端行动。

基于上述几点，锐叔认为，老种类的抱团行情应该在最近有所改观，快的话乃至就在这一两周。假如一旦隐藏这样的变化，销售市场会发生什么？首先，指数的波动恐怕是难免的。上一次类似昨天较为极致的指数上涨但股票基本全部下跌的情况，隐藏在1月7日(当天上证指数上涨了25个点，上涨股票784家，下挫股票3296家)，其后，指数在短线也隐藏了较大波动。但指数波动并不见得是坏事，反倒人们看到之后总体赚钱效应有个短暂上升的时段。而假如这次能够有个更持久的转变，高低切换下，无异于给更多资金逢低参与的机会，更有利于行情的进展。接下来，就让人们静心等待这个变化是否真的到来吧！

版块和热点方面，昨日盘面上，行业方面，休闲服务、食品饮料、有色金属(512400)、农林牧渔等行业上涨幅度靠前，商业贸易、通信、综合、计算机(512720)等行业下滑较大明日股市预测分析十大机构。版块概念方面，白酒、饮料制造、锂矿、品牌龙头等版块上涨幅度超过3%，光模块、无人驾驶、网络嬉戏、血液制品等版块下滑超过3%。

昨天种业是除了机构抱团种类外，少数表现亮眼的版块。种业版块的逻辑之前讲过，关键就是中心一号文件的预测，今年一号文件有可能会在转基因现行政策上有所放开。而根据往年一号文件公布的日期，一般在1月底或2月初，随着时间点的临近，炒作预测再度升温。在一号文件没落地前，这个方向短线可以再次关心。

白酒、锂电池、光伏、风能作为机构资金阶段性抱团主线，在昨天也隐藏了肯定分化。其中白酒版块最为强势，但新能源产业链当中的一些核心标的则隐藏冲高回落的情况。随着这些前期抱团版块核心标的上涨幅度的不断扩大，资金分歧也在增加，估计相关股票的波动也会大幅增加。投资者還是慎重一些为好。

前文提到，最近机构抱团的情况可能会隐藏一些变化，但关键注意的是，即便这种变化隐藏，也更多是体现在抱团赛道的变化上，抱团大市值核心资产的行情趋势还会延续。首先，从基金结构的变化看来，也正在展现二八分化的布局。以往业绩更好的基金治理人，其发行的新基金相对来在今后更简单募集到更多的资金，基金规模也展现像头部基金聚合的行情趋势明日股市预测分析十大机构。从最新的数据看来，主动偏股基金前20%的基金治理基金规模占全销售市场比例进一步攀升至77.7%，而过去一段时间爆款基金频出，将会进一步提升基金治理的聚合度。也就意味着，20%的基金治理人获得了将来80%的增量资金，在将来的一段时间内， 基金重仓股的持股聚合度将进一步提升。同时，由于头部基金治理的资金规模愈来愈大，势必会更多挑选能容纳大资金的大市值的种类，小公司特别100亿以下可能延续遭受流动性折价。大市值核心资产仍将是主战场。即便将来某些机构抱团的赛道隐藏松动的情况，其中的大市值核心资产也会随之隐藏阶段性调整，但中长期还将再上台阶。典型的例子就是，医药版块在去年下半年就隐藏抱团松动的情况，人们现在再看来，医药版块指数还在下面没上来，但有些股票却在最近纷纷创出了历史新高。

虽然500亿以上公司還是主战场，但并不意味500亿以下的公司今后就没机会成长为500亿以上的机构抱团的新标的。随着机构持仓向头部公司不断聚合，收益率与基准指数相近是必定的，从中获得超额收益的难度也在增加。机构想要获得超额收益，有必要开发超额收益的新战场，作为储备。将来寻觅破局的方式之一在于新兴行业的中型公司。其中最有潜力的就是，市值刚到200亿左右新兴行业的公司，而且将来产业行情趋势還是很确定，那么这类公司会进入大资金的可买入范围。

操作策略：

昨日指数再次上攻并创出行情新高，但盘面上二八分化严峻，赚钱效应很差。短期看来，销售市场的分化已近极致，可能会引发指数隐藏波动。阶段性而言，年初大量发行的基金将给春节前后势场带来可观的弹药，一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济发展延续复苏为销售市场提供了基础面支撑、海外流动性富余下北上资金的延续流入、3月“两会”现行政策对销售市场心绪的提振等预测，春季行情有望连续明日股市预测分析十大机构。因此，在最近操作上，一方面要维持好，另一方面也需要有肯定耐心，不盲目追高。同时需要注意，在愈来愈多的资金借道基金入市的背景下，销售市场结构性机会将愈来愈聚合于销售市场中的机构“核心资产”。中期看来，流动性最富余时期已过，明年货币现行政策有望逐步回归常态化，销售市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，总体销售市场仍有望维持区间波动布局。操作上，轻仓者临时观望主导，等待回调低吸机会，重仓者暂持股待涨主导，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关心“低估值+(顺周期+可选消费(159936))”种类、景气度延续上升的行业。