股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月06日报道：2010還是2017？兼论春季躁动时期的配置思路

核心观点

1、明年的宏观环境同2010年和2017年有肯定可比性，均处于全球经济发展共振下的经济发展上行期，业绩主导，流动性均处于回收期。股市预测分析最新消息

2、明年更像是2010年和2017年的结合体，经济发展前高后低但质量优先的背景下预测波动幅度有限，跨周期调节的背景下流动性回收幅度也较为有限。

3、大类资产的配置思路：年末年初商品最佳，但波动加大。股市预测分析最新消息股票和债券孰优取决于后续经济发展预测的变化。从当前的环境看来，国内经济发展连续复苏、海外经济发展受疫苗、新一轮刺激法案落地的影响超预测复苏的可能性更大，对股市更为有利。

4、就股票销售市场而言，春季躁动时期需要甄选业绩占优以及具备产业周期催化的行业。

5、从两个维度挑选行业。股市预测分析最新消息一是顺周期维度，受益于全球经济发展共振以及产品价格上行，明年上半年业绩占优，包含耐用消费、金融、强周期品；二是新兴产业，受益于十四五规划的逐步落地以及产业本身的高景气，偏科技成长属性，如5G、新能源汽车、数字经济发展。

1、明年的宏观环境同2010年和2017年有肯定可比性，均处于全球经济发展共振下的经济发展上行期，业绩主导，流动性均处于回收期。就明年的宏观环境而言，上半年经济发展仍然坚持较高的增速，且由于疫情在国内外的错位，影响时间长短的不同，全球经济发展在明年将迎来更为强劲和延续的复苏，全球经济发展共振将隐藏，因此分子端的业绩将成为股票销售市场的主导因素，2010年(全A归母净利增速37%)和2017年(全A归母净利增速18%)均为典型的业绩高增速年份。从流动性和现行政策的角度看来，前序宽松现行政策面临退出，货币财政局现行政策走向正常化，2010年紧缩逐步加码，地产调控是关键抓手，而2017年则是金融强监管、资管新规、公布销售市场操作引导利率上行。明年流动性的关键基调是超常规现行政策的退出，超常规现行政策回归中性的节奏是货币先于财政局。

2、明年更像是2010年和2017年的结合体，经济发展前高后低但质量优先的背景下预测波动幅度有限，跨周期调节的背景下流动性回收幅度也较为有限。股市预测分析最新消息人们认为明年的销售市场环境并不能容易地等同于单一年份，首先从明年的经济发展形势看来，虽然数据上看来经济发展增速波动较大，但实际情况并不如2010年，本质上還是反映了经济发展增长由速度至上转为质量优先，但也不会像2017年那样缺少波动。流动性和现行政策层面，跨周期调节思路的指引下，现行政策操作的频率将降低，考虑到疫情对经济发展影响的复杂性以及中美关系的变化，除非隐藏通胀抬头或者房价突出上涨，流动性很难像以往一样隐藏显著的收紧，这也意味着流动性将在很长一段时间处于中性的情况，因此流动性的环境可能更像2017年。

3、大类资产的配置思路：年末年初商品最佳，但波动会加大，股票和债券孰优取决于后续经济发展预测的变化。从大类资产配置角度而言，不论是从明年全年的维度還是从今年年末年年初的维度考虑，商品均是最优的资产，年末年初工业品和金属表现最好，原因在于全球经济发展同步复苏，且通胀未至，但不论是2010年年初還是2017年年初都隐藏了波动加大的现象。债市和股市孰优取决于经济发展的变化，目前销售市场预测明年经济发展是前高后低，假如隐藏超预测下滑，则利好债市，对股市不利；假如韧性较强，则对股市有利，对债市影响相对负面。参考2010年和2017年利率的变化，前期均隐藏突出上行，但2010年年初利率波动下滑，债市在四季度通胀抬头之前是牛市的布局，原因在于欧债危机下经济发展二次探底的担忧加重，而2017年年初销售市场利率波动上行，原因在于全球经济发展共振，需求延续转好，且央行引导现行政策利率上行。从当前的环境看来，国内经济发展连续复苏、海外经济发展受疫苗、新一轮刺激法案落地的影响超预测复苏的可能性更大，对股市更为有利。

4、就股票销售市场而言，春季躁动时期需要甄选业绩占优以及具备产业周期催化的行业。股市预测分析最新消息2010年和2017年春季躁动时期领涨的行业大相径庭，2010年偏成长而2017年偏价值，但两者共同特点是业绩占优，且受益于产业周期的不断演绎，2010年是苹果产业链而2017年是供给侧革新，因此后续行业挑选上需要甄选业绩占优以及具备产业周期催化的行业。可以从两个维度进行挑选，一是顺周期维度，受益于全球经济发展共振以及产品价格上行，明年上半年业绩占优，包含耐用消费(汽车、家电等)、金融(银行、非银)、强周期品(有色、化工等)。二是新兴产业，受益于十四五规划的逐步落地以及产业本身的高景气，偏科技成长属性，如5G、新能源汽车、数字经济发展。

风险提醒：疫情大幅蔓延、国内外央行货币现行政策提前收紧、经济发展复苏不及预测、中美关系急剧恶化等。