股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月15日报道：疫苗预测、信用违约 是否改变A股大盘的中期矛盾？

核心结论：

上周的周报《大选过后，将来3-6个月A股大盘的核心矛盾是什么？》中2020年股市大盘分析预测，人们提到：将来半年销售市场进入【信用收缩前期】——即信用见顶、但盈利延续扩张的阶段。历史上，这样的阶段中，A股总体难以大幅拔估值，可是没有系统性风险，依然以寻觅业绩确定性的机会主导。

本周，两件大事接连发生：11月9日晚辉瑞疫苗宣布旗下新冠疫苗有效性超90%，年底前生产5000万支供2500万人注射，2021年扩大到13亿支；11月10日永煤违约引发信用债销售市场巨震。而据万得资讯称11月13日永煤公告利息已兑付，正在筹措本金。

那么2020年股市大盘分析预测，疫苗预测、信用违约，是否改变A股大盘的中期矛盾？

1、疫苗预测、信用违约否会强化信用加快收缩的预测？

在不考虑疫苗和信用违约的情况下，人们前期的推断是20年11月到21年2月，信用周期进入筑顶阶段2020年股市大盘分析预测，可是在企业、居民中长期贷款的支持下，信用收缩的幅度不会太突出。考虑到疫苗和信用违约的问题后，信用回落的方向不变，信用加快收缩的风险，关键在于国企信用债违约的预测传染，后续要进一步观看监管层的态度。

2、央行后续操作虽无法直接影响信用违约的预测，可是影响短期心绪的关键

(1)信用债爆雷2020年股市大盘分析预测，信用风险导致债基大量赎回，销售市场首先抛售流动性较好的产品，股票和利率债会受到牵连被动卖出。

(2)16日(周一)可以看出央行对事件的态度。11月MLF到期量6000亿元，假如投放多于到期，那么由于流动性问题导致前期被动卖出股票和利率债的现象将会有所缓解。假如没有突出超量续作MLF，则说明央行的态度较为强硬。

(3)类比18年民企违约潮和19年包商银行事件2020年股市大盘分析预测，央行稳定销售市场心绪、投放流动性的概率可能相对较大，缓解因信用风险预测传染导致的流动性风险。

(4)但另一方面，央行只能影响流动性，而无法干预信用违约风险的预测传染。即便后续公布销售市场流动性缓解后，假如监管方面没有明确的保兑付信号，那么盈利能力较差的行业或者财政局较困难的区域，融资能力仍将受到影响，也不排解信用层面被迫加快收缩。

3、但中期看来2020年股市大盘分析预测，不影响A股处于【信用收缩】前期的核心矛盾

疫苗预测和信用违约至多影响信用的斜率。但不改变将来一个阶段A股大盘的核心矛盾——将来半年可能率货币坚持紧平稳，信用周期回落(是否更大力度回落取决于信用风险处理的情况)。盈利增速高点隐藏在一季度(前期低基数)，盈利的内生增速高点在二季度。A股进入信用收缩前期。

4、“信用收缩前期”把握业绩确实定性2020年股市大盘分析预测，再次看好两大方向

信用周期回落的前期，总体性的估值提升难度较大。但业绩好的方向，会成为销售市场主线乃至还能有结构性估值提升的机会，比如13年信用收缩时期的创业板(159915)(移动互联的周期)、17年信用收缩时期的沪深300(棚改+供给侧+外资元年)。向前看，将来一个阶段，人们依然从两个维度寻觅中期业绩占优的方向：

(1)产业周期带动下2020年股市大盘分析预测，业绩高增长能够连续到明年的方向：高端制造(161037)(生产线设备、军工上游、新能源(车)、消费电子)。

(2)受损于疫情、但Q3业绩边际改善叠加三季报超预测的方向：可选消费(159936)(家电、汽车、家具、保险)。