股票啦 www.gupiaola.com 2020年11月01日报道：不确定因素渐次落地 空窗期渐至佳境

外部欧美疫情反复的影响有限，美国大选也将日趋明朗；内部基础面预测修正诱发的调仓贴近尾声，科创板IPO对销售市场流动性压制的高点已过：估计11月A股将进入延续两个月的内外部扰动真空期，基础面延续改善将驱动增量资金入场，突破销售市场流动性弱平稳的布局，重启中期慢涨。首先，海外疫情反复的冲击有限，外盘将不会重现今年3月的恐慌：医治方案成熟，疫苗渐行渐近，限制措施重启实际影响有限，外部疫情反复只影响欧美经济发展短期复苏的节奏，不改变其中期复苏的行情趋势，反倒会提升A股在全球资产配置中的相对吸引力。其次，美国大选结局11月将日趋明朗，估计拜登当选的预测将落地，民主党操纵两院的可能性也在提高；即便选举进入悬而未决的情况，特朗普“翻盘”概率依然较低。再次，科创板IPO和机构调仓对销售市场流动性预测的压制将逐步缓解：大单IPO对销售市场流动性压制的高点已过，资金分流压迫将逐步减小；三季报落定，基础面预测修正引发的调仓也已贴近尾声。最终，现行政策变量的重大性提升，“十四五”规划纲要落地，估计科技自强等主线将提供新的销售市场热点。行情趋势上，内外扰动落地后，11月A股将渐至佳境，重启中期慢涨。配置上，人们连续对顺周期和低估值版块的推选，关键包含受益于全球经济发展复苏和弱美元的有色金属(512400)和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居，以及绝对估值低的保险和银行。此外，意见再次关心“十四五”规划纲要落地催化的细分热点领域。

海外疫情反复的冲击有限每日股市行情分析预测预测，A股在全球资产配置中的相对吸引力提升

1)估计海外疫情的季节性反复冲击有限，外盘不会重现今年3月的恐慌。当前全球日增确诊已攀升至50万例左右，关键源于欧美疫情的季节性反复。首先，医治方案趋于成熟，疫情的累计死亡率再次延续下滑至2.6%；累计治愈率上升至75%。其次，疫苗渐行渐近。当前关键经济发展体已公布的疫苗总订单量贴近50亿剂，估计年底将开端大规模供应。再次，重新施加的限制对经济发展的影响也突出低于3月。法国、德国重启的社交限制后，Citymapper城市活动指数显示巴黎、伦敦、柏林的交通活泼度仅下滑至疫情前的50%~80%，突出高于3月底严格社交隔离时5%的水平。海外疫情反复只会影响欧美经济发展短期复苏的节奏，不改变其中期复苏的行情趋势；也不会重新诱发今年3月的恐慌。

2)外部疫情提升A股在全球资产配置中的相对吸引力。国内仍然是全球疫情防控最有成效的区域，其基础面复原在全球的相对优势会更突出。疫情导致外部货币宽松力度和延续时间预测强化，有利于弱美元和外资延续增配中国。同时，国内在全球供应链中重大性提升，外部订单转移有望长期化。实际上，3月国内疫情有效操纵后，A股核心资产相对MSCI新兴销售市场指数累计超额收益提升了37%；上周海外疫情扰动下，A股还是全球关键销售市场中相对表现最好的。

科创板IPO和机构调仓对销售市场流动性预测的压制将逐步缓解

1)大单IPO对销售市场流动性压制的高点已过，资金分流压迫将逐步减小。大单IPO发行对销售市场流动性压制最大的时点已过，后续销售市场对资金的压迫会逐步回落。实际上，7~10月一级销售市场资金需求在回落：IPO规模分别为1004亿/631亿/530亿/395亿，定增规模分别为675亿/1048亿/674亿/491亿。估计大单IPO落地后，销售市场发行节奏会放缓。其它，10月新发基金规模992亿每日股市行情分析预测预测，仅相当于9月全月63%；但考虑10月工作日较少，实际发行节奏并无突出放缓。

2)三季报落定，基础面预测修正引发的调仓也已贴近尾声。销售市场对白马龙头和宏观经济发展复原弹性的预测一度较高，10月销售市场波动的原因之一是基础面数据公布下的预测修正。但实际上，三季报显示A股基础面已连续两个季度大幅改善，总体并不弱，更没有改变基础面改善的行情趋势。2020Q3单季全体A股/金融/非金融盈利增速分别为+18.1%/+3.0%/+33.4%，环比Q2大幅改善30.7/26.3/34.7pcts。本轮基础面预测的修正已贴近尾声。

现行政策变量的重大性提升，“十四五”规划纲要落地，估计科技自强将成为焦点

1)“十四五”规划纲要落地是重大看点。第十九届五中全会关于“十四五”规划意见中，把科技独立自强作为國家进展的战略支撑，将来有望建立创新支持科技型企业的现行政策体系，进一步完善财税激励、政府采购、金融支持等现行政策；科研院所和钻研型大学还将再次承担國家战略科技力道的重任。估计纲要全文落地后，在供给端每日股市行情分析预测预测，科技自强会摆在突出位置；而在需求端，收入分配和新型城镇化建设是扩大内需的两大抓手。

2)资本销售市场革新预测也将再次强化。刘鹤在10月31日主持召开的金稳委会议中提出：“增强资本销售市场枢纽功能，全方位实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”。人们估计退市制度革新或在2020年底开启，全销售市场注册制或在2021年中旬推出。这将有利于资本销售市场的优胜劣汰和长期健康进展，白马龙头的长期配置价值进一步提升。

不确定渐次落地，空窗期渐至佳境

1)11月A股将渐至佳境。海外疫情反复的总体冲击和对A股影响有限；美国大选估计也将最终兑现拜登当选的预测；本轮基础面预测的修正随着三季报落地基础完毕；科创板IPO和机构调仓对销售市场流动性预测的压制将逐步缓解；现行政策变量的重大性提升，“十四五”规划纲要落地提供新的热点。11月A股将渐至佳境，进入延续两个月的内外部扰动真空期，基础面延续改善将再次驱动增量资金入场每日股市行情分析预测预测，从而突破当前流动性的弱平稳布局，重启A股中期慢涨。

2)再次聚焦顺周期和低估值版块，关心“十四五”规划纲要可能超预测主线。其中，顺周期版块关键包含受益于全球经济发展复苏和弱美元的有色金属(512400)和化工，还有受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等。低估值版块关键包含保险和银行。“十四五”主线方面，外部安全(军工)、内部安全(安防、信息安全、粮食安全)、科技创新(半导体材料(512480)等“卡脖子”领域)、绿色低碳进展(光伏、风电、新能源)是值得关心的重点。

风险因素

全球疫情蔓延速度和延续时间超预测；中美分歧加剧导致全球风险偏好下滑每日股市行情分析预测预测，海外权益销售市场进入第二轮大调整；国内经济发展复苏进度不及预测。