股票啦 www.gupiaola.com 2020年10月10日报道:券商热议四季度行情 大环境渐渐转暖是共识
7月A股快速反弹后迎来了延续两个多月的波动行情,总体看来三季度三大股票指数隐藏不同程度上涨。从多家机构观点看来,周一股市大盘分析预测进入四季度后,部分不利因素影响渐渐消退,销售市场环境总体较三季度有所转暖,销售市场结构性行情将连续。
西南证券(600369)
销售市场估值处于相对低位
受到疫情冲击,中国经济发展在1992年以来首次隐藏负增长。一季度-6.8%的增速基础创下了中国经济发展60年来的最低增速,周一股市大盘分析预测二季度隐藏显著反弹。估计三四季度增速将进一步上行。从当前经济发展领先指标看来,企业景气度与企业规模突出正相关,规模越大的企业,景气度越高,显示疫情的冲击强化了马太效应。
在疫情面前,货币现行政策将维持较为宽松的常态。2020年底之前,美联储基础没有加息的可能。与之相对的是,中国10年期国债收益率也将坚持在区间波动,估计在2.8%-3.2%之间波动。
从估值角度看来,当前A股有肯定泡沫,周一股市大盘分析预测但离泡沫化极值仍有较大差距,总体估值处于最近十年来前25%分位。其中上证50(510800)、沪深300当前估值处于相对低位,属于过去十年50%的分位;中小板(159902)、创业板(159915)估值处于过去10年前15%的分位,但距离历史峰值仍有较大距离。
从估值差距看来,主板低估值,中小创高估值与其利润增速紧密相关。中小板(159902)2020年上半年营收2.4万亿,同比略增2%,归母净利润1750亿元,同比增长10%。一季度归母净利润下降14.2%,二季度归母净利润增长28.9%;创业板(159915)2020年上半年营收6802亿元,同比持平,净利润636亿元,同比增?长40%。一季度归母净利润下降25.6%,但二季度大幅增长115%;科创板2020年上半年营收1128亿元,同比增长5.8%,净利润124亿元,同比大幅度增长42%。相比之下,主板2020年上半年营收20.3万亿,同比略微下滑2.2%,归母净利润1.6万亿,同比下滑21%。二季度单季度下滑18%。
投资策略上,周一股市大盘分析预测意见关心三大方向。方向一:具备长期增长基础的稳健消费型行业,比如白酒、医药。方向二:受益于“进口替代”大背景下科技、成长性行业,比如半导体材料(512480)、芯片、电子元器件、新能源汽车产业链等。方向三:受益于经济发展复苏的复工复产行业,包含影视院线、餐饮旅行等行业。
渤海证券
关心“十四五”规划
四季度宏观经济发展、制造业投资和消费所代表的内生增长动力的复原态势,以及以基建投资为代表的补位力道将成为国内经济发展复原的主导边际变量。二季度随着工业企业效益延续改善,上市公司业绩隐藏大幅反弹,周一股市大盘分析预测疫情冲击基础消化。不过PMI显示,内需的差异导致大中企业与小企业下游需求突出分化。当前海外疫情面临二波风险,需求端的改善将更多的依靠于国内需求,因而短期在四季度经济发展逐步复苏的过程中,中大型企业将更加受益。不过中长期看来,小企业因较低的抗风险能力,在内需向中大型企业倾斜的背景下,或将成为经济发展运作的一个潜在风险点。
在盈利端,短期经济发展复原对盈利产生肯定支撑,同时收入和盈利头部化也对上市公司业绩产生部分贡献,不过考虑到疫情进展、经济发展中长期的隐忧及头部化过程所引发的小微企业衍生问题,业绩端并不能促进较大量级行情的进展。估值端,目前相对适中,不存有突出的低估,乃至存有结构性的高估风险。在四季度更有可能影响销售市场的因素来自风险偏好的波动,包含美国大选的外部事件及十四五规划落地过程中可能触发的结构性机会,都可能带来销售市场预测的波动。总体看来,连续中期策略的观点,将来销售市场的方向在指数层面偏正向,但中枢的上行空间相对小,指数因心绪及风险偏好变化所带来的波动空间更大。
行业配置方面,在以往销售市场和资源“两头在外”、制造业产业链由低至高逐步进展的模式难以为继的背景下,“国内大循环”的提出,周一股市大盘分析预测意味着中国经济发展的进展不仅要再次完善国内的产业链,促进低端升级、中端国产替代、高端自主可控,同时也要进展国内资源自给自足、不会成为掣肘,以及扩大国内销售市场规模,以畅通国内大循环。结合短期“十四五”规划的现行政策催化,以及估值和2019年以来的累计上涨幅度情况,四季度可关心半导体材料(512480)、光伏、农林牧渔、国防军工、新能源车(501057)强势版块在回调过程中的参与机会,以及传媒、环保弱势版块的反转机会。
天风证券(601162)
节后“反转”概率较高
9月以来,全球金融资产都遭遇了较大幅度的调整,现行政策端、盈利端和销售市场心绪上都隐藏了一些负面信号。首先,周一股市大盘分析预测碍于美国进入大选的最终阶段,新一轮财政局救助计划迟迟无法兑现,全球扩表放缓,美元指数企稳,肯定程度上再次引发了对流动性危机的担忧。其次,关键经济发展体在二季度末、三季度初都看到了宏观数据的修复,但欧美疫情二次爆发的风险、以及全球放水摁下暂停键,对经济发展前景的担忧重新抬头。对国内经济发展修复的预测在中报之后也隐藏肯定的兑现需求。最终,美国大选、地缘政治等干扰项也对过去一个阶段的风险偏好形成压制。
从A股经验数据看来,在假期后势场隐藏“反转”的概率也较为高。按前后10个交易日看,8次节前下挫的年份有7次在节后反弹;按前后5个交易日看,7次节前下挫的年份有6次在节后反弹。假期之后资金面的边际变化和三季报业绩兑现情况,将成为销售市场方向和结构的决策因子。
配置意见方面,周一股市大盘分析预测根据之前的钻研,由日历效应引发的估值切换往往在四季度最突出。具体表现为金融、稳定及部分早周期版块在四季度表现较佳。按照行业分类,保险、白电、工程机械、铁路和嬉戏在四季度上涨概率超过80%;工程机械、航空、水泥、肉制品、重卡在四季度跑赢大盘概率超过70%。
上述版块在四季度表现较佳,背后关键来自于两大逻辑:第一是,业绩稳定版块在年底往往会隐藏估值切换的行情,如银行、保险等金融版块及航空运输、空调等稳定版块;第二是,四季度是基建相关现行政策的密集颁布期,从而对早周期版块形成提振,如水泥制造、工程机械。反过来说,四季度低估值蓝筹隐藏日历效应的前提是对来年经济发展形势有一个较稳定的预测。而2008年、2013年和2018年的四季度日历效应不突出,就是因为对第二年经济发展预测较消极。
国泰君安(601211)证券
爱惜波动中的回调机会
一方面是欧美的复苏预测再次下调带来的冲击,另一方面是打新破发带来的打新基金撤出的预测影响,周一股市大盘分析预测从销售市场角度看来,恐慌心绪较大。可是不要让恐慌心绪遮蔽当前的胜率和赔率机会。展望将来两个季度,销售市场向上的支撑在于盈利修复的预测,向下力道在于外部影响和流动性问题。而国债利率已贴近疫情前的常态化水平,上行空间有限。
风险事件带来的下挫往往都是较好的买入机会。盈利上行行情趋势已基础确立,核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结看来,盈利上行支持波动上行布局,期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击,人们应该爱惜波动之中的每次回调机会,布局十月金秋。
考虑胜率和赔率,首选科技和可选消费(159936)。科技成长仍是全年主线,盈利修复周期中最闪亮的星星。科技细分赛道很多,可是总体看来大部分受到中美因素的影响。短期中美预测不稳定,周一股市大盘分析预测风险偏好下滑将压制科技版块,但打造“双循环”下,销售市场预测将渐渐转向现行政策足以对冲科技版块面临的外部冲击,使科技的预测底有望提前隐藏。值得注意的是,销售市场向上的支撑在于盈利修复的预测,而此轮科技行情是特别具备“盈利修复”特征的。2020年,估计科技版块归母净利润增速将上升至24%,每股收益增速将达到17%左右,真正从分子端支撑此轮科技行情。
把握可选消费(159936)良机,边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预测。第一,可选消费(159936)比必选消费,盈利端更有可能超预测。当前销售市场针对必选消费品的稳增长、高景气度预测相对更为充分,在当前消费倾向逐步修复的背景之下,可选消费(159936)有望随之盈利超预测。第二,利率上行预测挤压高估值版块,特别是必选消费。在前期全球流动性超预测背景下,销售市场演绎的逻辑是“资产价格升值压缩将来确定性潜在回报”,特别利好必选消费,这也反映为必选消费逐步上升的估值中枢。当前流动性和利率预测扭转,是对必选消费品逻辑的直接影响。与之对应的是,可选消费(159936)品前期因疫情对盈利端的担忧,估值水平处于较低情况。第三,风险偏好的抬升利好可选消费(159936)。伴随将来中美问题预测逐步修复,销售市场风险偏好也有望逐步修复,销售市场定价逻辑将更进一步,由买必选确实定性,转而买可选的成长性,加快可选消费(159936)的机会来临。
爱建证券
大盘有望先抑后扬
在疫情基础得到操纵后,我国经济发展形势复原良好,周一股市大盘分析预测且将来的延续性和由此可见度高,仍可维持好。不过在另一方面,也预示着货币现行政策的回归常态,导致的货币边际回收。从而会对前期以拉升估值的销售市场,产生修正,这也将是四季度销售市场的关键压迫。将来的驱动力更多来自于经济发展的增长和(00001)企业盈利能力的提升。因此需关心业绩增速和估值的匹配度。
A股估值结构性隐藏调整。根据统计,截至2020年9月25日全体A股总体市盈率22.46倍,市净率1.92倍,销售市场总体估值在7月初达到高点后已有突出回落,可是较年初仍有突出提升。同时看从10年来的纵向较为看,市盈率水平早已摆脱低谷,虽然不在高位,但也不低。当然销售市场的估值水平也不高,只是短期难以有大幅提升的空间。估计销售市场更多是结构性的调整,高估值的回归,低估值的复原。因此估计四季度在波动中完成高低位的切换。销售市场估值水平基础维持稳定或稍有回落。所要做的是回避前期上涨幅度较大针对估值已有超前预支的版块,而注意消极预测修复的版块。
基于针对四季度销售市场先抑后扬的推断,四季度前期的10月份特别要注意销售市场的波动。三季报披露期针对估值过高的种类是压迫针对估值低的种类是动力,资金其中的流动必定引起波动。同时,美国大选前的一个月,周一股市大盘分析预测难免地缘政治波动加剧。同时全球销售市场也波动加剧,这还是10月份值得慎重的原因。不过,销售市场的调整非坏事,只是风格的切换,需要把更多的精力放在经济发展的回升上,更大受益经济发展回升的行业和版块将渐渐成主导角。同时,现行政策密集期的相关主题驱动力强,交易机会增加。而这个时点估计将是在10月底和11月初,此时业绩、地缘乃至现行政策都趋明朗,销售市场安全边际提升,时间窗口到来。
从机会上看,更大受益于经济发展回升的行业,周期性的行业如有色、能源以及前期受益疫情得到操纵影视传媒、航空机场等,科技类的版块长期受益于我国经济发展结构的转型。同时四季度的现行政策驱动力可预测性高,因此同样值得关心。核心的逻辑基础仍然是估值,注意避高就低。
中原证券(601375)
或迎估值修复行情
节前弱势行情抑制A股估值,大小盘估值相伴回落。节后,随着业绩驱动力上升,节后或迎来估值结构性修复行情。在完毕了9月的季报期后,周一股市大盘分析预测销售市场将进入一个季报真空期;同时疫情后我国经济发展延续复苏,A股已经反映业绩驱动力回升的影响。7-9月行情更多展现出估值“削峰填谷”特征,估值向均值回归行情趋势较为突出,而业绩较好的食品饮料、家电、医药等一度表现延续低迷;仅汽车依靠短期业绩回升隐藏一波行情,总体看来当前估值驱动力占据主导。展望10月,随着估值结构性修复空间收窄,业绩驱动力对A股影响将逐步上升;在基础面修复总体贴近到位的情况下,10月业绩驱动力料将更多表现为行业间分化,而非一致性变化,A股将因为度过季末、双节后再度关心业绩分化带来的结构性机会。因此节后有望隐藏业绩驱动力带动的估值结构性修复行情,主线行业有望估值获得支撑。
国信证券(002736)
寻觅盈利复苏受益版块
上半年在流动性极度宽松的环境中,周一股市大盘分析预测销售市场隐藏了典型的拔高估值行情。然而当前看来,流动性最为宽松的时期也已经过去。与此同时,二季度以来国内经济发展在延续改善,下半年经济发展复苏的逻辑已经较为确定。
当前看来,流动性拐点已经隐藏,流动性最为宽松的时期也已经过去。虽然8月份社融数据显示宽信用布局仍在连续,但前面多篇报告中已经强调过,下半年以来我国货币现行政策边际上已经隐藏了变化。而在季度货币现行政策履行报告中,央行指动身达销售市场的低利率现行政策效果不及预测,作用还有待观看,且利率过低还会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。这都意味着货币现行政策已经隐藏了边际变化,后续货币现行政策将更加注重精准导向及传导效率的提高。从利率销售市场上看,我国1年期、10年期国债利率也基础回到年初水平。这意味着上半年流动性驱动的纯拔估值行情将难以进一步连续。
当下的投资逻辑已开端由拔高估值渐渐切换至盈利复苏,销售市场正在等待新的方向,寻觅盈利复苏过程中最为受益的版块。往后看,周一股市大盘分析预测可以关心以下几条投资主线:一是在下半年经济发展延续复苏的过程中,一些典型的顺周期版块将显著受益,此外这一过程中PPI同比增速将进一步提高。历史经验显示,PPI上行期间化工、有色金属(512400)等上游原材料行业(510620)可能率具有超额收益。二是从中报看来,中小创等科技版块的盈利状况隐藏了大幅改善,而10月份马上召开的重大会议,钻研关于制定“十四五”规划,估计促进双循环新布局建设、大力进展科技创新仍将是现行政策主线,有利于进一步提高中小创版块景气度。
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