股票啦网 www.gupiaola.com 2020年07月06日报道：全方位牛市還是估值修复？积极宏观环境利好A股行情延续

全方位牛市的开启抑或仅是低估值的补涨？随着银行、地产、煤炭、有色等版块暴涨并将大盘带上3300点，股市预测分析师销售市场再一次走到十字路口。

一方面，不论是销售市场成交量、两融、外资流入還是新发基金规模，都显示出销售市场极高的风险偏好，全方位牛市好像“活龙活现”；另一方面，传统蓝筹的急速拉升假如只是估值修复，势必难以长久，盲目追涨的风险也在暴涨后突然上升。

星石投资相关人士对第一财经表达，当前关键是估值修复的行情，股市预测分析师这一阶段部分上涨幅度过大的行业对将来业绩可能存有肯定的透支，性价比有所下降。同时，科技、医药领域的成长股在上半年的快速上涨后，肯定程度上也透支了将来的成长空间。

7月6日，前海开源联席董事长王宏远更是为当下火热的销售市场心绪“泼了一盆冷水”。王宏远表达，全球经济发展基础面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资时须量力而行。

销售市场心绪从高涨到亢奋

6日，A股上演急速拉升行情，股市预测分析师特殊是银行、非银、地产等传统周期行业纷纷录得暴涨。截至收盘，银行(申万一级)暴涨9.02%，非银、房地产(512200)分别暴涨9.01%和7.65%。

6日上涨幅度靠前版块

上证综指当日收盘在3332.88点，涨5.71%，股市预测分析师创5年来最大单日上涨幅度，也突破了2019年4月的高点。沪深两市全天成交额达1.57万亿元，比上周五放大33%，创5年新高。

最新数据还显示，两融余额已突破1.2万亿，达到1.203万亿元，创2015年底以来的新高；外资方面，7月以来仅仅3个交易日，北向资金净流入总额就贴近440亿元。

在预测人士看来，股市预测分析师A股连日暴涨关键与较为富余的流动性以及较强的赚钱效应下，场外资金加快入场有关。

“其一，余额宝等传统理财收益率的延续下滑以及刚兑的逐步突破，居民大类资产配置向权益类转移的行情趋势有所提速；其二，海外央行延续释放的大量流动性延续回流疫情防控较好的新兴销售市场，国内资本销售市场受益突出。”招商基金称。

大成MSCI价值100ETF(512910)联接基金基金经理刘淼则表达，自6月中旬富时罗素扩容以来，外资延续超大额流入A股，股市预测分析师成为最近销售市场上涨最重大的增量资金。最近3个交易日，北向资金每日净流入超过100亿元，累计达439.62亿元，自北向资金开通以来这种情况较为少见。随着北向资金占比的提高，其变化已经成为投资推断的重大信息来源之一。

在显而易见的赚钱效应下，散户入市的心绪更是从高涨到亢奋。

第一财经注意到，6日下午某投资者晒出排队视频开户的截图，股市预测分析师排在其前面的有330余人。其它，投资者也反映多家券商的交易软件隐藏宕机，业内人士称是瞬间交易超载所致。

与此同时，当日，汇添富中盘价值成长基金成为发行爆款，首次隐藏盘中停止认购。渠道消息称，该基金半天便募集超过500亿元。投资者心绪之亢奋由此可见一斑。

在这种高亢的心绪下，股市预测分析师最有代表性的券商股掀起涨停潮，并极简单令销售市场联想到2014年年底的券商股行情以及贯穿到2015年6月的全方位牛市。

“群体看涨心绪和交易行为促进大金融瞬间快速上涨。”方正证券(601901)首席策略预测师胡国鹏表达，从历史上几次行情演绎看来，大金融行情展现出“爆发力强、延续性短”的特征，一般延续1个月左右，可是阶段性上涨幅度庞大，大金融起舞后，销售市场后期绝大多数情形展现“权重搭台、成长跳舞”的特征，仅有一次例外，就是2018年一季度经济发展周期的高点。

第一财经也复盘发觉，2014年下半年销售市场隐藏了颇为极端的风格切换，股市预测分析师而且在11月至12月隐藏了一波券商股牛市。当下与2014年的一个相似点是，估值分位结构较为相似，即成长处于高估值分位、金融处于低估值分位。

不过，略为不同的是，2014年的增量资金以居民资金主导，公募基金在当年呈赎回情况；而今年大量散户通过公募基金入市，新发基金不断有爆款隐藏。

卖方喊出全方位牛市

随着大盘站稳3300点，喊出全方位牛市的卖方也渐渐增多。比如东北证券(000686)认为，股市预测分析师以3月20日美元流动性危机完毕作为本轮全方位牛市的起点，年内将演绎第一阶段的牛市，上证综指可上看3800点。

给出这种推断的原因之一是，基于对中国经济发展增长的好推断，并认为盈利处于延续回升的通道可以基础确定。

7月6日晚，股市预测分析师央视新闻联播就援引专家意见称，中国出色的疫情防控能力与防控成果，是中国经济发展复苏和股市上涨最大动能。

数据显示，中国6月官方制造业PMI为50.9%，预测50.4%，前值50.6%，小幅回升，延续位于荣枯线上。其中，生产指数、新订单指数分别为53.9%、51.4%，均高于荣枯线，下游需求延续回暖；而原材料指数虽仍在荣枯线下，但比上月回升0.3个百分点，企业开启补库存模式。

这显示中国经济发展延续复苏情况，股市预测分析师预测人士估计，将来在对疫情的严格操纵下，销售市场将延续缓慢修复行情趋势。

“盈利触底回升或延续处于相对高位，可以视为牛市开启的一个条件。”东北证券(000686)称。

北京某券商首席策略预测师也进一步称：“下半年债熊是确定的，再加上理财净值化，一线地产上涨幅度被按住，股市预测分析师复苏宏观环境主导下的权益占优无疑。而增量资金总会从估值洼地进攻，所以金融地产(512640)会先涨。假如认可这个逻辑，这波行情才刚刚开端。只要A股大盘的预测收益率大于缓慢抬升的无风险利率，行情就会连续。待大金融的估值修复后，成长的业绩弹性就会表现出来。”

其它，不仅二级销售市场，一级销售市场也隐藏了IPO发行的牛市。

根据清科私募通数据，二季度，中企境内外IPO总数量87家，股市预测分析师环比上升7.4%，同比增长27.9%。总融资额为1349.89亿元，环比上升48.1%，同比上升66.3%。其中科创板二季度共22家企业IPO，数量位居第一，总融资额为213.11亿元。

第一财经注意到，本周沪深两市共有19只新股可打，有7只拟登陆科创板，还有2只创业板(159915)、1只主板及9只新三板新股。特殊是中芯国际(00981)和寒武纪，引发销售市场的高度关心，加大直接融资比重不言而喻。

“券商是金融销售市场革新中最为受益的种类。做大做强资本销售市场，需要一个强大的资本中介为资本销售市场服务。其实不论是中信证券(06030)、中信建投(H1747)的合并传言，股市预测分析师還是向银行发放券商牌照的传言，实际表达的均是这样一个逻辑。因此从这次券商上涨的逻辑来说，比2014年的逻辑还要更强。”上海某上市券商自营部负责人告知第一财经。

基金大佬“泼冷水”

相针对卖方的好，股市预测分析师有基金大佬则为当下火热的销售市场心绪“泼了冷水”。

6日，王宏远公布最新观点称，全球经济发展基础面很差，不支持全球股市目前的估值水平，投资者要留意自身操纵风险，短期博弈过程中尽量不要加杠杆，投资时量力而行。

王宏远称，股市预测分析师中国以外的疫情还没有操纵住，而且估计在新冠疫苗出来从前也难以操纵住；将来两年全球经济发展可能都无法复苏；史无前例的流动性充斥销售市场且很难进入实体经济发展。在此情形下，全球股市或会隐藏大幅下挫和强劲反弹行情交替隐藏的拉锯情况。

“销售市场以券商、地产股为代表的低估值资产连续上涨，使销售市场对风格再次商量。人们之前也提出风格大幅切换的三个条件，一是流动性的突出收紧，二是高估值资产的自身逻辑隐藏问题，三是摆脱低估值资产的逻辑，其中，第三个条件的发生概率更高。基于宏观经济发展指标的改善时间、销售市场博弈的传统时点，人们将切换的时间锚定在三季度末四季度初。但择时往往是最难的，在销售市场异动时，有必要进行时点的修正。”融通逆向策略基金经理刘安坤则对第一财经表达。

华创证券认为，短期A股新高，股市预测分析师关键由券商、地产权重版块滞涨补涨带动，并未看到热度扩散形成风格切换的周期全方位接力走强局面。销售市场总体驱动更趋聚合于少数行业版块。短期或仍有新高，但7月中旬过后意见维持慎重。

“今年上涨幅度高乃至已经透支的，人们会考虑减持，人们持有的很多是行业龙头，假如股价重新回到相对合理的位置，会再买回来。在当下阶段，還是会做肯定的平稳。”北京一位公募股票基金经理如是表达。

上述星石投资相关人士则进一步表达：“金融、地产领域的部分子行业，股市预测分析师经过前期的大幅上涨，从行业层面看来，性价比已经有所下降了。”