“粤港澳大湾区”上升为国家战略！基建类港口公路机场概念股票分析

　　事件

　　“粤港澳大湾区”上升为国家战略后引发市场关注，我们从交运维度考虑，受益顺序分别为基建类的港口、公路、机场。

　　理顺“湾区”港口关系是第一步，深圳港口整合值得关注

　　借鉴美国城市群落发展、西海岸湾区的发展经验，湾区发展的大前提是理顺香港和广深区域在协同发展中的关系和矛盾，港口业首当其冲，概念上广州港（7.77 +10.06%，买入）、珠海港（10.69 +9.98%，买入）、深赤湾、盐田港（11.70 +6.56%，买入）都是获益标的，而深圳当前码头资产分布在盐田港、赤湾港和招商局码头之中，叠加近年来区域港口整合战略的推进以及招商局码头解决同深赤湾的同业竞争等因素考虑，今年最有可能有实质动作的港口是深赤湾和盐田港。

　　从深圳地区来看，我们对其未来整合的猜想包括：1）深赤湾A（27.79 +3.46%，买入）为招商局旗下华南地区唯一上市平台。招商局港口合计间接持有合计66.1%的股份；2）宁波-舟山港、北部湾港（19.67 +1.92%，买入）通过港口间资源整合和大股东兑现同业竞争承诺，成为浙江省和广西自治区统一的对外服务港口集团，提升了整体竞争力和盈利能力，地区港口通过整合资源进而提升竞争力的做法具有借鉴意义；3）整合方案猜想：央企代替地方作为整合平台，招商局以深赤湾A为平台，向其注入蛇口、大铲湾、妈湾等资产，同时吸收深圳国资委控股的盐田港资产。

　　公路和机场是中期逻辑

　　从湾区概念的提出到该区域经济一体化需要经历一段时间的发展，该过程中腹地公路、机场的流量有望稳步提升，从这个角度出发，受益标的包括深高速（9.13 -3.69%，买入）、粤高速、深圳机场（9.48 +0.64%，买入）、白云机场（16.54 -1.02%，买入）。其中两只高速类标的具备高股息安全边际，深高速开辟大环保第二主业步伐稳健，粤高速业绩有望超出市场预期；机场方面，前期报告我们提示3月份白云机场投标结果显示各大免税品经销商之间竞争激烈，说明一线城市核心枢纽机场的价值正逐步被市场发掘，首都机场招标结果超预期印证了我们的判断，继续关注深圳机场，白云机场。

　　其他标的-南方航空（8.30 +0.24%，买入）、中远海特（7.90 -2.23%，买入）

　　航空航运属于强周期性产品，所在的产业逻辑还是偏行业供需面，粤港澳利好仍停留在概念层面。南方航空受国内航空的消费升级驱动，一季度客座率向好，二季度票价水平存在提升空间，同时混改亦在稳步推进；中远海特逻辑在于海外工程和大基建，属于一带一路强共振品种。

　　投资建议

　　交运的核心受益品种为基建类型的港口、公路以及机场。港口方面主线为理顺湾区的港口资产，核心关注存在整合预期的深圳区域港口，推荐深赤湾A，关注盐田港、珠海港、广州港；公路方面有望受益于流量提升，深高速、粤高速A（9.00 -4.36%，买入）为主要标的；机场板块深圳机场、白云机场为一线机场，流量提升叠加一线机场价值发现，建议重点关注。

　　风险提示：宏观经济超预期下滑；粤港澳大湾区推进不及预期。