股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月10日报道：10大关键词透露下半年A股动向

气温渐升，芒种已过，2020年马上过半。疫情期间，股票行情分析预测金融行业(510650)的直播潮风起云涌，券商除了“云办公”、“云调研”、“云招聘”，还开起了“云策略会”、“云业绩说明会”。刚刚忙完春季线上策略会的券商们，又马不停蹄的开启了中期策略会。

6月9日至6月19日，中信证券(06030)2020年中期资本销售市场论坛在线上举行，共设1个主论坛和19个分论坛，666家上市公司参会。据悉，中信证券(06030)论坛首日，围观的参会者达6万人次。6月1日至7月8日，国泰君安(601211)钻研所也举办时间长达超1个月的中期投资策略线上交流会。

每年的券商的中期策略会，还是百家争鸣的最好时刻，A股下半年的走向行情趋势，投资策略也会一一出炉。此外，股票行情分析预测进入6月份以来，不少券商也抛出了A股下半年的投资策略，“金融1号院”为您一一梳理，先看关键词。(文末还有年内券商最青睐机构/行业名单，不要错过)

中信证券(06030)钻研团队：A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”

A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，现行政策驱动基础面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，股票行情分析预测3大因素将共同驱动A股上行。海外因素在3季度的扰动仍然较为频繁；现行政策发力下国内经济发展将在3季度快速复原至正常水平，A股盈利增速将逐季抬升；全年流动性总体仍然宽松，明年会逐步回归常态。估计将来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重大的增量资金来源。

估计3季度后期，A股将开启一段延续数月的行情趋势性上涨行情。意见3季度坚持配置基建、医药和消费；4季度起周期和科技会成为销售市场主线，可选消费(159936)配置价值将提升。

交银国际钻研部主管洪灝：潜龙欲用

A股和港股都有长期投资价值。上证与标普500(513500)指数的相对表现达到一个拐点，预示着将来上证的相对回报会更好。2000年3月之后，股票行情分析预测中国股市的表现实在远远好于美国。坚持去年11月对上证将来十二个月2700–3200点交易区间的预测。在3月的暴跌中，恒指也触及了当前周期的低点，且这个低点不太可能被突破。A股和港股也可能会受到美国成长股泡沫破灭的影响。但即便是有影响，价值投资者也不会拒绝更好的价格。

广发证券(01776)首席策略预测师戴康：从修复中寻觅“估值降维”

配置方面，要从修复中寻觅“估值降维”。避险心绪有所消退但全球政经环境仍具有不确定，销售市场将在长赛道中寻觅合理估值——即“估值降维”，顺着三条路径展开，股票行情分析预测一是居民消费需求修复，从出行修复、竣工拉动及线下修复的角度关心休闲服务、机场、家电、黄金珠宝；二是出口需求修复，内供外需共振、居家消费出口相关的消费电子(苹果链)、机械设备、白电；三是生产供给修复，估值较低+景气度较好盈利修复的“周期三剑客”(重卡、建材、工程机械)，以及受益场景革命的新基建(IDC、医疗信息化)。

主题投资方面，革新与产业新周期进阶，一是新能源车(501057)“贯穿全年”，关心中游电池环节；二是国企改(501020)革“全新起点”，关心地方负债率高、竞争性领域；三是央行数字货币“增量落地”，关心POS机具厂商环节。

兴业证券首席策略预测师王德伦：蛰伏中孕育生机

2020年下半年销售市场在波动中蛰伏，短期投资把握机构性生机，长期的全方位性的生机正在孕育中。总体看来，2020年下半年销售市场呈波动布局，经济发展基础面处于内需向上，外需向下的交错期，流动性坚持宽松但不“泛滥”，股票行情分析预测风险偏好反复冲击、折腾，把握结构性机会。蛰伏：不确定性众多而且重大，风险冲击更多来自外部，疫情冲击外需下滑、全球债务“灰犀牛”、中美延续博弈，外部潜在风险让销售市场处于蛰伏之中。短期投资要把握结构性生机：生产端复原需求端逐步改善、财政局货币双兜底但现行政策有定力，国内逐步孕育新生。长期的全方位性的生机正在孕育中：中国经济发展强大的复原能力和稳定的输出能力，资本销售市场革新全方位铺开，国别较为配置下全球最好的资产在中国，股市从蛰伏到新生具备中长期基石。

随着A股大盘供需关系实现正向循环、注册制与退市机制构建资本销售市场“活水”和新生态，从全球看来，考虑高性价比、配置比例低等要素，使得最好的资产在中国股市，A股在蛰伏中孕育着长期的勃勃生机，人们正在经历一轮长牛。

光大证券(06178)策略钻研首席谢超：重回元起，股票行情分析预测寻踪货币

货币是估值的锚，销售市场仍低估。估计下半年上市公司盈利增速逐季回升，2020年全A盈利增速1.8%、全A非金融盈利增速-7%。从现行政策经济发展周期的角度看，企业盈利是一种货币现象，通常两者针对销售市场估值的含义是一致的。不过，在疫情的冲击下，今年销售市场最大的特点是货币快速增长的同时，大隔离导致货币向EPS的转化不畅。鉴于伴随着疫情缓解和人类应对疫情的物质保障与技术水平的提升，大隔离并非疫情必定的结局，展望后势，货币向EPS的转化机制将逐步复原，进一步结合100年前美国大流感的钻研发觉，在天灾、战争等外生灾难的冲击下，货币而非EPS可能是销售市场估值更合适的锚。目前，A股市值/M2约为28%、历史分位为43.7%，仍处于略有低估的情况。

周期轮动下的修正：在剔除掉销售市场的系统性影响之后，对M2的弹性大于等于0.5的一级行业关键有：家电、医药、食品饮料、电子、计算机(512720)、消费者服务、汽车、通信、农林牧渔、建材、国防军工等11个行业，股票行情分析预测基础上聚合在消费和科创领域。结合上半年的表现看，后续家电、汽车等可选消费(159936)有望补涨，石化化工、有色等部分周期品和金融标的有望超跌反弹。

申万宏源(00218)策略首席预测师傅静涛：立足于民

短期调整是第二次“削峰”行情兑现，下半年逐步转向战略好。新冠肺炎疫情带来更彻底的出清；居民储蓄率上升，配置需求释放，股票行情分析预测有理由开端期望牛市。然而全球都是“大病初愈”，期望将来，也敬畏将来。但不要因为不可钻研、不可知的将来停下脚步，正是强调战术配置的原因，至少可以期望下半年有一波“比较像牛市”的大反弹。

再次连续春季策略的全年节奏推断思路，下半年逐步转向战略好。关键逻辑包含以下3点：一是，下半年A股基础面行情趋势向上有望得到确认，新周期开启的好预测可能阶段性发酵。人们特殊强调居民储蓄率改善，非聚拢性可选消费(159936)基础面可能好于预测。二是，新经济发展基础面触底回升，叠加革新预测发酵(“十四五”规划、创业板(159915)注册制)，科技成长有望重拾进攻属性。三是，新冠肺炎疫情带来更彻底的出清，而牛市生于绝境；居民储蓄率上升，配置需求释放。

国金证券(600109)预测师艾熊峰：内修外攘，股票行情分析预测急流勇进

对A股大盘坚持相对好的观点，行业配置方面内需版块确定性较高。首先，下半年各类扩大内需现行政策加快落地；其次，宽货币和宽信用的流动性环境将逐步得到确认；最终，以A股为代表的新兴销售市场将延续受益于全球流动性宽松的大环境。此外，从全球关键指数估值水平所处位置看来，A股总体估值水平在历史中位水平，股票风险溢价仍相对较高，后续销售市场风险偏好存有修复的机会。行业配置方面，内需版块确定性较高，聚焦那些内需版块中供需两端同时受益的行业(消费和基建)。

上海证券首席策略预测师屠骏：变中求稳，股票行情分析预测顺势而上

下半年基于疫情操纵、经济发展复原、华为事件演进的预判，总体上认为销售市场风险偏好将展现前低后高的态势。结构性行情的把握重点在于消费向科技切换的时点。在科技创新、内需消费、制度红利三条结构主线下，看好军工(大飞机、空天互联网)、房地产(512200)后周期产业链-物业治理和总体家居、宠物食品、体外检测、消费电子、海南省区域等结构机会。

万联证券预测师徐飞：育新机，股票行情分析预测开新局

下半年随着内需消费和投资复原正增长，经济发展会逐季转好，看好销售市场的再次上行。行业配置再次聚焦科技、消费和投资三条主线：一是科技成长依然是最重大的赛道，特别是国产化需求大幅提升，关心5G、芯片半导体材料(512480)、新能源车(501057)、消费电子、操作系统、人工智能(161631)等；二是消费依然是下半年必配的重大赛道，关心可选消费(159936)、消费服务类行业的估值修复；三是关心与投资相关联的基建、地产、老旧小区改造产业链，包含水泥、涂料、防水、电梯、家居家电等。

华西证券(002926)策略预测师万科麟：金秋烂漫，股票行情分析预测全球反攻

新时代的利润分配转移以及流动性-景气匹配决策了两极分化仍将延续。复盘2012年(经济发展增速正式下台阶)至今的经验不难得出，流动性节奏决策了最为景气行业的估值行情趋势。人们认为，短期看，现行政策利率及销售市场利率(流动性的同步指标)存有上行风险，阶段性不利于最为景气的成长行业；中期看，中美关系的不确定性及全球复苏的高度有限决策了流动性易松难紧。行业中，最为看好受益竣工周期回升的地产后周期；重回蓝海+周期反转的新能源车(501057)产业链；受益猪肉价格进入下滑周期的养殖后周期(饲料、种子、生物保卫等)；受益中美关系不确定性国产替代更为紧迫，叠加受益资本支出提升、进入创新周期的半导体材料(512480)设计行业。

券商调研风向

券商的机构调研风向一直备受投资者关心，据“金融1号院”统计，今年以来，股票行情分析预测券商已对797家上市公司进行了调研，共调研9277次。有7家上市公司被券商调研超100次以上，而迈瑞医疗(300760)则照旧最受券商“宠爱”，共被券商扎堆调研244次。

数据来源：东方财富(300059)制图：周尚伃

从行业分布角度看来，股票行情分析预测今年以来，券商调研的上市公司关键聚合在电子、计算机(512720)、医药生物等热门行业。